一是家庭杠杆快速上升将制约现实住房购买力。经过2016年以来的居民住房快速加杠杆，当前我国实际住户部门杠杆率已经处于较高位置，住房不动产占据了家庭财富绝对比重，继续加杠杆空间已明显压缩。当前我国居民家庭财富住房极化的配置结构，特别是过去一年多以来，二线、三线、四线城市住宅库存快速消耗，一线城市住房交易链条拉长，导致现实住房需求增长空间受到明显反制。

二是存款增长乏力将制约未来潜在住房消费。截至2018年8月末，全国人民币各项存款同比增长8.3%，是近40年来低位，反映出终端购买力的衰减，这与一路走高的房价以及居高不下的总购房款形成了较大背离。在房地产市场需求结构中枢向中等以下收入人群转移时，存款增长放缓将明显压制未来市场整体温度。

楼市预期“入秋”也是当前我国现实经济金融压力增强的内在要求。过去我国房价过快上涨所引致的财富效应，已经消耗殆尽，而对消费的挤出效应却在增强。在当前我国经济转型升级和外部冲击叠加的环境下，资金和购买力过度向房地产市场聚集，导致社会消费需求扩张动力不足。同时，全球宽松货币环境退潮，社会负债端刚性约束渐强，而资产端调整缓慢滞后，部分社会商业交易链条的再融资难度上升，导致全社会资金面整体趋紧，势必引发资产配置结构再平衡进程。

值得注意的是，当前我国楼市稳增长的边际作用已经受到终端需求刚性约束。2008年应对国际金融危机以来，住房需求的持续释放和社会公众购买力的转移，已明显限制当前楼市稳增长空间。同时，我国经济增长动力将更多依靠创业创新驱动，依靠提高全要素生产率，这与楼市推动经济增长的内在机理存在本质差异。这些情况表明，房价继续上涨的脆弱性已开始显现。当然，楼市预期的松动能否最终转化为促进楼市回归居住属性的动力，还需要进一步观察。但不管怎样，坚持“房住不炒”，是实现房地产市场长效机制的唯一途径。

相关报道: