让外界颇为费解的是，在一众股价下跌的光伏企业中，仅有保利协鑫采取了大规模的股份回购。而业内人士指出，在当前的行业环境下，保利协鑫目前的财务状况或许也不允许其有更多的资金消耗。

据了解，作为协鑫系旗下最重要的上市平台，保利协鑫能源旗下子公司为江苏中能、协鑫新能源，而其主要业务为多晶硅料和多晶硅片的销售、及光伏电力项目开发等。2017年年报显示，保利协鑫统计期内生产约7.5万吨多晶硅及24GW硅片，连续5年蝉联全球第一。此外，公司当年年收益达到237.9亿元，毛利约82亿元。

然而，相比这些亮眼的成绩，在过去一年加大下游电站项目布局及进行产能扩建和升级之下，保利协鑫的资金却并不宽裕。

保利协鑫2017年年报中显示，2015–2017年间，公司资产负债率均位于较高水平，分别为77.97%、73.12%和74.55%。截至统计期末，集团的融资活动所得现金净额为116.98亿元，而集团贷款总额达到581.96亿元，其中225.82亿元必须在2018年内支付。其流动负债超过其流动资产123.13亿元，并且超过集团现金和现金等值106.73亿元。

虽然保利协鑫于公告中表示，“集团持续紧密管理其现金情况及持续与银行进行协商，以确保现有融资将可成功重续及在有需要时获得额外的银行融资”，并认为“将有足够的营运资金应付其未来12个月的现金流量需求”，不过，从上述数字来看，在光伏大环境尚未发生变化之前，其资金偏紧已是明显的现状。

　　企业的危机

然而，时境变迁下，一切元素和拼图的重量往往需要重新审慎。事实上，在业内看来，在多晶厂商生存备受威胁的当下，保利协鑫的股价回购计划的背后，有着更多的考虑和意图。

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