海南海药(000566.SZ)停牌八个月筹划资产重组，高增值率收购标的但无业绩承诺引市场质疑，复牌后连续三个交易日累计下跌17%。

此次海南海药拟斥资21.42亿元收购奇力制药100%股权，增值率达217.09%，且公司不惜修改2016年定增募投项目，拟使用尚未使用的17亿元募集资金用于此次收购。

值得注意的是，此次收购将给海南海药带来14亿元商誉，在此情况下，交易对手并未作出业绩承诺和补偿承诺。

长江商报记者查询发现，近三年来标的公司曾发生多笔股权转让，转让价格分别为4.7元/股、4.8元/股、8元/股不等，与此次交易价格12元/股存在较大差异。其中，今年4月底奇力制药实控人将标的4809.498万股“左手倒右手”，交易价格为1.55元/股。但按照此次交易定价粗略计算，上述标的股权三个月就已增值5.02亿元。

7月11日晚间，海南海药接受长江商报记者采访时表示，标的公司 2018 年 4 月股权转让与本次交易中的转让目的不同，转让方与受让方关 系不同，定价的方式不同，因此价格存在较大差异。

　　商誉再增14亿，易发生减值风险

公开资料显示，2017年11月22日海南海药筹划重大事项停牌，12月6日转入重大资产重组程序停牌。直至今年5月21日，海南海药终于披露对奇力制药的收购案，并于7月9日复牌。

重组草案显示，海南海药拟以支付现金的方式购买东控健康、杭州钜穗、杭州润研、大雄风创投等44名股东持有的奇力制药100%股份。

截至本次评估基准日，标的公司未经审计的净资产账面价值为65116.09万元，预估值为206476.44 万元，预估增值141360.35万元，增值率217.09%。经交易各方协商，奇力制药100%股份交易作价暂定为21.42亿元。

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