但面对即将到来的还债高峰期，房企还想以低利率融到资已不是易事，甚至连融资本身也受到了诸多限制。2016年10月，新一轮楼市调控拉开大幕，房企发债瞬间跌入寒潮，当年四季度发债规模即比一季度缩水超六成，2017年继续下降，到了今年5月还出现了一波密集的发债项目中止。

“求钱若渴”

这只是房企融资困局的冰山一角。楼市调控以来，针对房地产行业的违规融资例如土地融资、首付贷等遭全面严查，私募资管、银行委托贷款等也不同程度受到严控。克而瑞研究中心数据显示，今年5月，监测的108家房企新增融资额为579.69亿元，同比下跌45.3%。融资结构中，银行贷款环比下降29.67%；受债市波动影响，房企的票据、债券发行额缩量明显，环比下降49.9%。业内机构还指出，随着4月资管新规的出台，大部分投向房地产行业的非标融资也将在2020年底前无法续发或存续。

不少房企的负债率已经拉响警报。Wind数据显示，今年一季度末，我国房企资产负债率上升至79.42%，创下13年新高；资产负债率超过80%的A股上市房企近40家。有银行业人士曾透露，负债率超过70%就很难得到贷款，这是一条“隐形警戒线”，也有业内人士表示负债率警戒线是80%。国资委主任肖亚庆此前曾公开点名两家负债率超过85%的央企，分别是中国铁物和中钢集团，均是靠钢贸业务虚增规模，引发债务风险。

与此同时，许多房企的现金流也告急。Wind数据显示，A股128家上市房企中，一季度现金及现金等价物净增加额为负的房企达到72家，占比超过一半。

被按住资金命门的房企开始转战其他融资渠道。据中原地产研究中心统计数据显示，截至2018年前5个月，房地产企业海外资本市场融资数据达到了71笔、293.72亿美元，与2017年同期的31笔、127.85亿美元相比上涨幅度达到了130%。此外，房地产集合类信托的发行规模也占到全部发行产品的约1/3，但信托融资成本相对也较去年提高2-3个百分点，尤其是中小房企融资成本普遍提高。

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