在2015年下半年及2016年借着低利率公司债大规模“积草囤粮”的房企，从今年下半年开始的两年内，将面临高达数千亿的债务偿还压力。但融资环境已由昔日的宽松转为紧缩，房企境内信用债、非标融资等渠道都遭到堵截，融资难度明显增大，海外发债、信托募资等再度升温。业内人士预计，中小房企在2018年将面临困境，不排除有企业被兼并，而对于所有房企而言，降低杠杆率都是目前最重要的工作。

　　还债高峰来临

上半年的最后两个月，房企被一波发债“中止潮”搅得有些闹心，这些债券发行的目的是为了“续命”，因为从2018年下半年开始，房企就步入了回售高峰期。

据海通证券测算，地产债将在未来2-3年迎来到期高峰。存续地产债中，2018年需要偿付的规模为1613亿元，是2017年的2.3倍，其中下半年是上半年的近3倍；2019-2021年需要偿付的规模分别为2807亿元、3998亿元和4037亿元；此外，存续地产债在2018年进入回售期的超过3800亿元，2019年也接近3700亿元，规模之大史无前例。

之所以有如此之大的偿还压力，是因为2015年下半年和2016年房企曾借着政策红利大规模“积草囤粮”。彼时楼市主基调是“去库存”，加上2015年初公司债发行难度被降低，一些大型房企的发行利率一度低至3%。

房企债券融资需求由此得到释放，发行规模出现井喷。克而瑞研究中心数据显示，2015年监测的108家典型房企融资总规模达1.36万亿元，融资规模是2014年同期两倍。其中，房企票据、债券类融资成为房企融资的主流方式，金额达7376亿元，占比54%；2016年1-11月，108家房企融资总规模达1.12万亿元。而房企债券的期限结构多采取3+2年、2+1年等，也就是从今年下半年开始将大批量到期。

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