而对于陌陌上市之初的VIE架构，Spruce Point也对此进行了实例质疑，并直指陌陌有9家一级子公司及114家二级子公司未进行披露，此举显然有违在美国上市的公司要求。Spruce Point报告表示，通过对陌陌直播行业内的虚拟礼物利益链的分析，发现陌陌存在向某些公会（例如：琴岛文化）提供免费礼物来打赏主播的行为，这期间的财务操作流程迷雾重重，并怀疑其涉嫌进行可能存在的违法行为（例如：洗钱活动）。

除此之外，陌陌还涉嫌通过VIE结构投资Pokermaster（德扑圈），一个非法离岸赌博网站，Spruce Point猜测其有可能涉及运营：玩家可以通过购买虚拟芯片，通过APP应用参与纸牌赌博游戏，如果他们有离岸账户的话或者通过代理商，可以在中国撤出资金。

而对于前期陌陌收购探探的行为，Spruce Point认为收购探探不符合战略或估值逻辑。同时在这笔收购交易执行之前的很短的一段时间内将几个有限合作方纳入探探的VIE架构中显得不合理。Spruce Point认为这可能会揭露Pre-IPO交易中涉及到的内幕交易行为等等。

针对做空机构Spruce Point资本管理公司发布的做空报告，陌陌发表声明进行回应，称该报告中存在大量错误和不实内容。不过，《华夏时报》记者了解到，该回应并没有针对Spruce Point提出的具体问题作出分析和解读。

7月6日，接受《华夏时报》记者采访的相关人士表示，这只是针对投资公司的回应，对于为何不针对相关细节进行具体回复的原因，该人士仅表示一切以公告为准，并不愿对该事情进行更多回复。

高增长隐忧凸显

其实，作为国内最早上市的互联网社交平台之一，陌陌在上市之初也是行业的高速增长企业，并且，时至今日其增速也是行业的佼佼者。

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