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企业遭遇发债难 风险释放进行时

2018-06-14 09:14:56    中国证券报  参与评论()人

近期信用债发行难度加大,发行失败的案例增多,即便是完成发行,发行利率也普遍走高、融资成本上升,这些都是当前信用债发行呈现的突出问题,反映出信用债券融资环境在收紧。

需求萎缩增加融资难度

业内人士认为,信用债券发行难,与当前信用创造放缓、社会融资萎缩的趋势一致,是对去杠杆和金融严监管的反应。另外,近期信用事件多发,也进一步加大了企业尤其是中低评级民企发债的难度。

券商研报指出,银行理财在过去几年的快速扩张,本质上是金融体系加杠杆的过程,其扩容创造了更大的信用空间,给信用债市场带来了两三年的“配置牛市”,也使融资企业享受了很长时间的低利率大规模的信用融资环境。如今金融体系步入严监管、去杠杆的阶段,上述过程逆转,必然会带来信用创造的收缩和风险偏好的下降。一方面,信用创造收缩,意味着信用债边际需求力量减弱;另一方面,以理财为代表的广义基金类投资者扩张放缓,甚至步入缩量阶段,意味着市场上高风险偏好资金萎缩,市场整体风险偏好下降,对中低等级债券的需求萎缩更快。这一过程中,信用债需求弱化,加大企业发债难度,尤其是中低信用等级的企业发债难度更大。

4月以来,信用违约等负面事件较多,又进一步加重市场风险规避情绪,导致中低等级信用债更加难发。一个突出的现象是,近期中低等级民企债销售难度很大,发行失败的案例中相关债券占比很高,而发行成功的债券多为高等级债,信用债供给结构发生了显著的变化。

“有的民企即使提高发行利率也发不成功。”有市场人士表示。

业内人士认为,信用债市场需求弱化及风险偏好下降的趋势难以快速扭转,低资质信用债风险尚未释放完毕,未来信用债一二级市场分化可能继续加重。

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