纵观两次媒体质疑，三聚环保合作方北京润沣资本管理有限公司（以下简称北京润沣）都被着重提及，因为虽然三聚环保本身与其大量客户没有直接的股权关系，但北京润沣却与这些客户有大量可查关联关系。

此外，海淀科技还与北京润沣协作成立了北京润丰财富投资中心（以下简称润丰财富），对这些客户的质押融资提供了相应服务。在澄清公告中，三聚环保表示公司的客户与北京润沣的客户都是正常的业务关系，且海淀科技不参与基金日常投资管理。

多次受到质疑与三聚环保模式不无关系。在复杂的利益关联之下，上市公司如果借关联方用体系内资金间接扶植客户，则有用自己的钱为自己的业绩“吹泡泡”的嫌疑，而大股东将能通过减持获利。

针对这一质疑，三聚环保试图用股东承诺，消除未来两年内套现的担忧。澄清公告称，公司控股股东已承诺“自2017年7月16日至2020年7月16日内不通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持有的公司股票”、“不存在媒体提及未来可能获利套现的情形”。

客户实力弱只因行业不景气？

在两次媒体质疑中，客户的实力存疑也是一个被重复提及的关键点。

一个问题是，身为三聚环保的技改客户，孝义鹏飞实业有限公司（以下简称孝义鹏飞）多次上政府官网环保局查处企业名单。三聚环保表示，媒体提及事项，发生在环保项目陆续建设但尚未全部建成期间。目前孝义鹏飞环保状况已明显改善。

虽然这是一个“误会”，但三聚环保客户在资金实力、法律风险上的一些瑕疵则是客观事实。记者查询验证可发现，三聚环保的一些客户确实有不少自身风险，包括成为失信被执行人。曹华锋接受《每日经济新闻》记者采访时表示，三聚环保客户主要来自焦化行业，实力看上去不强，其原因离不开焦化行业市场这几年的大环境。

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