民生银行（港股01988）首席研究员温彬表示，当前各家银行都在陆续推出净值型产品，特别是一些大银行，在银行间市场、债券市场、货币市场上有较强的投研能力，开发净值型产品更快一些；而一些中小银行自身在投研、人才、风控管理方面经验都不足，新规下其理财产品的发行肯定会受一些影响。

“整体来看，银行业金融机构在抓紧布局满足监管要求的净值型产品体系，但需要一个过程。”武雯说，新规存在过渡期，银行在此过程中，一方面，会尝试非标资产转标业务，积极研究非标资产新模式，例如大量开展结构化存款业务；另一方面，发行长期限私募理财产品对接非标资产，切实服务实体经济。

具体监管细则将落地

中泰证券银行业首席分析师戴志锋认为，整体来看，各类银行正在等待监管细则出台。目前理财市场会维持现有产品，新增产品发行比较难。优秀的银行会做尝试性准备，主要是产品设计或者成立子公司，产品设计类型主要倾向传统理财产品和资产多元化的新产品。而绝大多数中小银行都处在观望阶段，按兵不动。

武雯认为，银行理财转型的痛点来自两方面。一是客户端。银行现有的客群接受净值型产品需要一个过程，尤其一些金额不大的零售客户已经习惯预期收益型产品；而金额较大的客户对收益率的波动较敏感，因此理财产品目标客户对净值型产品的接受度存在较大不确定性。二是投资标的。银行理财资金投资的资产要求给出合理估值，但是有些标的运用公允价值评估存在一定难度。此外，还有一些运营、技术保障问题。例如，投研团队建立，是否建立子公司、配套的科技系统支撑资产估值、净值计算等。

温彬预计，未来估值方面会出台更细化的规则，一些具体的内涵范畴有待进一步明确和统一标准，便于金融机构对具体产品更准确估价。否则金融机构对估值理解不一，执行尺度会不同。

对于如何让客户接受净值型产品，国信证券银行业首席分析师王剑认为，可能的路径是慢慢增加净值型产品，同时逐步收缩预期收益率型产品发行量，到期不再续做。同时，净值型产品的推出可有一个循序渐进的过程，起先以低风险品种为主，减少净值波动，让传统理财客户适应。过渡期内，资管新规允许发行老产品接续资产，则可以让老产品慢慢变成“过渡型产品”，即虽不完全符合新规要求，仍然持有部分非标债权，且期限错配，但在持仓中渐渐增加标准化证券的比例，逐步达到新规要求。通过这种方法，刚兑的预期收益率型产品逐步退出市场，以此来实现打破刚兑。同时，让客户逐步接受净值型产品，最终逐步实现新老产品平稳过渡。

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