但有知情人士称，韬蕴资本虽借完达山乳业Pre-IPO之名募资，实际募集到的资金并未投入到该项目上。公开资料也显示，近年来完达山乳业的股东结构和出资信息没有发生过变化。

一位业内人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，“关键要看合同规定。如果韬蕴资本在合同中写明，募资是用来‘强制性’投资完达山乳业项目的，那么最终投资失败，可能存在‘募资诈骗’。如果合同中是‘非强制性’的，即便最终未投入，那么也只可能存在营销误导。”

　　2 完达山乳业扮演了什么角色？

小村资产在接受《国际金融报》记者采访时坚称，该产品（和光稳赢）在正常运行中，至于是否为韬蕴资本借完达山之名进行募资，则属于产品内部信息，不方便透露。

看似完达山乳业只是“被操盘者”，但其实它也是事件的核心角色。韬蕴资本曾承诺把借款用于完达山乳业Pre-IPO股权投资，而Pre-IPO基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，该基金的投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口。

因此，Pre-IPO基金的投资具有风险小、回收快的优点，并且在企业股票受到投资者追崇情况下，可以获得较高的投资回报。

那么，完达山乳业有没有可能上市呢？

据报道，完达山自2000年就开始谋划IPO，2003年时，已几乎迈过入市门槛，但因资本内部调整，入市功亏一篑。后来陆续有报道称完达山即将上市。在2013年，当时的副总经理余宁江在接受采访时就称完达山乳业已明确上市计划。但这条资本之路还是遥遥无期。

上市一事在今年有了新的进展：完达山乳业计划于6月完成IPO。

据报道，增资扩股说明书中明确表示：“本项目将通过上市实现退出，完达山预计于2017年底前报送IPO材料，2018年中完成上市。”

但上述延期付息公告的发布使得这次上市计划又面临推置的可能。

　　3 韬蕴资本的猫腻

记者梳理发现，此次并不是韬蕴资本第一次站在风口浪尖，该公司首次出现在人们的视线中，就是因为高调地“接盘”了乐视。

2017年6月底，网约车APP易到宣布其控股股东由乐视系变更为韬蕴资本。此前，韬蕴资本在乐视系投资中已频频现身，在整个乐视生态体系中，韬蕴资本即参投了乐视体育、乐视汽车、乐视手机、乐视影业等非上市体系公司股权融资。

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