就此，公司层面做出的解释是，2017年四季度食糖市场价格下跌幅度较大，导致全年食糖毛利率下跌了约4个百分点，公司主营产品食糖销量也较上年减少约17万吨，年末库存食糖同比增加，食糖销售毛利未能覆盖全年期间费用。

“另外，2017年政府物价部门制定的甘蔗收购价格同比上年有所上调，造成主要原料甘蔗的成本上升，食糖毛利减少。再加上公司近年来对外扩张与投资，自有资金出现不足，公司增加借入了有息负债，使得财务费用增长较大。”南宁糖业证券部相关人士对记者表示。

在路演平台上，有投资者提出，南宁糖业持续亏损，发展不见起色，怎么保护中小投资者利益？

对此，南宁糖业财务总监谢电邦解释称：“一季度的亏损主要还是因为甘蔗价格上涨，糖价下跌，毛利率低，公司控制了销售节奏，产销率低。下一步公司将做好存货管理，视市场情况及时调整销售节奏，并继续抓甘蔗的发展工作，在生产上做好降本增效。”

在代表公司运转效率的指标上，南宁糖业的存货与公司业绩形成鲜明对比。存货“上山”主业“下坡”，这是对其最真实的写照。

数据显示，南宁糖业去年存货同比大增174.92%至13.13亿元，相当于当年营收29.06亿元的45.16%。而公司去年营收下滑了19.01%，净利润更是从2016年的盈利近1900万元变为大亏1.93亿元。雪上加霜的是，去年存货周转率从2016年的7.77次也猛降至2.90次，降幅近63%。

有财务专家表示，南宁糖业是存货大增但营收滑坡且伴随存货周转率猛降的不良典型。

对于存货猛增，南宁糖业证券部相关人士表示，因2017年下半年白砂糖价格回落幅度较大，公司放缓了销售进度，导致机制糖销量减少30.84%，机制糖库存量增加538.43%。

“此外，存货中的消耗性生物资产（甘蔗）也增加了约2亿元，主要是双高基地规模增加及前期费用增加引起。公司将做好存货管理，根据食糖价格的市场变化情况及时调节销售节奏。”该人士称。

资产负债率居高不下

除了业绩下滑、存货多，南宁糖业还有一个问题就是负债也多。

南宁糖业公告称，截至2016年12月31日，公司经审计合并口径的净资产为15.96亿元，借款余额为37.09亿元。截至2017年12月31日，公司借款余额为49.14亿元，累计新增借款金额为12.05亿元，累计新增借款占上年年末净资产比例为75.53%，超过60%。

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