日化行业营销策划专家黄志东向每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示，两面针从巅峰到谷底，一是其混乱的“多元化”发展战略，从而导致整体业绩持续下滑甚至亏损，特别是将“牙膏”主业丢失；第二，两面针最大问题在于机制，换帅作用或有限。一个没有进行国企改革的两面针，要突破多元发展陷阱，实现两面针翻盘是不可能的事情。

黄志东进一步分析认为，抛售中信证券资产也好，出卖旗下子公司也罢，总是会卖完的。如果企业无法“造血”，或许最终被市场淘汰出局。

这一点，从两面针2017年财报也可以看出。去年，两面针就没有出售中信证券股票，投资活动产生的现金流净额也变成了负数。

▲图片来源：两面针2017年财报

成本费用太高，毛利率太低

关于公司持续盈利能力，上交所在问询函中要求两面针列示最近三年主要产品毛利率的变动情况、主要产品及对应原材料价格走势、影响产品及原材料价格主要因素的变化情况、三费水平及其影响因素，并与同行业公司数据进行对比。

而每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者查询两面针年报发现，原材料方面，两面针家用及酒店牙膏的主要原料之一山梨醇的价格降低了1.13%，而二氧化硅的价格则大幅上涨了8.47%。此外，年报披露，两面针网店柜台费比上年增长了41.64%，主要是因日化板块的终端柜台人员薪酬增加；而广告费比上年下降37.47%。

今年1月，两面针在发布预亏公告时便表示，日化行业竞争激烈，公司家用牙膏等产品市场占有率偏低，销售费用率较高，加上原材料价格上涨导致产品成本上升，因而主营业务仍然亏损；此外，公司纸浆、生活用纸产品毛利依然较低，且规模较小，也拖累了上市公司的业绩。

2017年全年，两面针的日化产品毛利率为22.76%，而近年来，两面针日化产品的毛利率都在21%-22%之间徘徊。

黄志东向记者表示，目前，市面上的牙膏毛利率呈两极分化状态。低端牙膏微利而高端牙膏暴利，低端牙膏的市场零售价为5~7元/100克，而高端牙膏市场零售价达到30-50元/100克，相比之下，高露洁的毛利率接近60%。

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