迈瑞医疗重归IPO队列 医药类中概股加速回归A股(2)

药明康德的IPO过会不仅敲定了中概股IPO回A首单，更为医药圈的“独角兽”们叩开了IPO之门。近日，也由美股私有化归来的医疗器械巨头迈瑞医疗重回IPO预披露队列，这再次证明，A股市场正以加速度全面拥抱“独角兽”企业。

3月30日，证监会发布了迈瑞医疗的创业板IPO招股书申报稿(3月26日报送)，公司拟募资63.4亿元。这距离迈瑞医疗今年2月13日终止IPO审查，仅过去一个多月时间。从去年5月首次申报IPO申请，到半途终止审查，再到近日火速回归IPO队列，迈瑞医疗究竟发生了哪些变化？作为少数能参与全球市场竞争的中国医疗器械巨头，迈瑞医疗的A股IPO对行业又意味着什么？

重启IPO转战创业板

与药明康德相同，迈瑞医疗也是从美股私有化归来的。2006年9月，迈瑞国际(迈瑞医疗美股上市平台)在纽交所上市；2016年3月，迈瑞国际以33亿美元完成私有化，从美股退市。同年12月，迈瑞医疗开始接受中银国际、华泰联合证券上市辅导，踏上了A股IPO之路。

去年5月，迈瑞医疗IPO预披露，拟公开发行不超过1.216亿股，募资66.26亿元，登陆深市中小板。然而，今年2月证监会网站披露，迈瑞医疗的IPO申请已于2月13日终止审查。尽管公司并未第一时间回应原因，但彼时关于公司主动撤回申请、拟转战创业板的消息就不绝于耳。

直到今年3月初，迈瑞医疗重新出现在华泰联合证券的上市辅导名单中，让市场目光再次聚焦公司的IPO进程。3月30日，迈瑞医疗“闪电”重回IPO队列，前后的诸多细节变化，也引起市场高度关注。

正如市场此前预期，公司本次转而申报创业板上市。在市场人士看来，这一“转场”也反映了公司此前主动撤回IPO申请的主要原因。有投行人士向记者介绍道：“迈瑞医疗此前IPO撤单很可能是受到‘商誉要纳入无形资产占比限制标准’这一新的窗口指导意见的影响。”

根据2016年修订的《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十六条第四款的规定：最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%。据投行人士介绍，主板市场IPO窗口指导的口径已有所改变，除无形资产，商誉也被并入考核。而迈瑞医疗的招股说明书申报稿显示，截至2016年末，公司商誉值为13.89亿元，无形资产8.39亿元，净资产45.20亿元，仅商誉占净资产比例就达30%。由此，已超过主板上市的“占净资产比例不高于20%的规定”。因而，公司及时撤单转战了创业板。

该投行人士进一步向记者表示：“从目前IPO排队情况来看，创业板排队企业数量较少，审核进度也会更快。企业在创业板上市未来也会获得更高的估值。”

“当然，迈瑞医疗重启IPO背后最大的驱动力还是目前的政策风口。”该投行人士指出，资本市场正在全面拥抱“独角兽”企业，从迈瑞医疗的规模、地位和强劲的盈利能力来看，其正是资本市场所欢迎的“独角兽”企业。“按目前的审批进度，迈瑞医疗大概率会在1到2个月的时间里上会。”

A股迎高端医疗器械巨头

对比两份招股书申报稿可以发现，在拟发行股数相同的情况下，迈瑞医疗本次将募资规模从66.26亿元下调至63.4亿元，主要投向光明生产基地扩建项目、南京迈瑞外科产品制造中心建设项目、迈瑞南京生物试剂制造中心建设项目、南京迈瑞外科产品研发及试产中心建设项目、研发创新平台升级项目、营销服务体系升级项目、信息系统建设项目以及偿还银行贷款及补充运营资金项目。

不得不提的是，目前我国医疗器械高端市场被跨国公司占据，国内大多数企业同质化竞争严重。而迈瑞医疗作为国内最大、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商正在打破这一窘境。据悉，迈瑞产品已经覆盖三大主要领域：生命信息与支持、体外诊断、医学影像，公司拥有国内同行业中最全的产品线，以安全、高效、易用的“一站式”整体解决方案满足临床需求。

在国内市场，迈瑞产品覆盖国内近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院。在国际市场，作为全球领先医疗机构的长期伙伴，公司已赢得美英德法意等国医疗机构的广泛认可。财务数据显示，迈瑞医疗2016年、2017年分别实现营业收入90.32亿元、111.74亿元，净利润分别达16亿元、25.89亿元。在Qmed根据标普旗下的S&P Capital IQ数据库列出的2015年全球医疗器械百强排行中，迈瑞是前50名中唯一上榜的中国企业。

强悍的市场地位和盈利能力也让市场对其上市后的估值有颇多期待。那么，谁又能最快分享到迈瑞IPO的财富盛宴呢？迈瑞医疗的股东榜中，是清一色的44名机构股东，其中Smartco Development、Magnifice(HK)、Ever Union等9名境外股东，合计持股达69.41%。

迈瑞实际控制人为李西廷和徐航，两人均属创始人团队。其中，李西廷为公司的董事长，系新加坡国籍，而徐航则来自中国香港。两人分别通过Smartco Development、Magnifice(HK)，以及睿隆管理和睿福投资，合计持有迈瑞医疗64.6263%的股份。

股东结构多元化也是公司的一大特色。除境外股东，迈瑞医疗还拥有国资股东、员工持股及境内诸多明星私募基金及创投机构股东。

具体来看，国寿成达持有公司2.8571%的股份，为国资股东。睿享投资、睿嘉投资、睿和投资、Patronum Union以及Enchante是公司的员工持股平台。公司员工通过上述5个持股平台，合计间接持有公司6.5093%的股份。此外，包括深圳高特佳、深创投、源星胤力、国君创投等明星PEVC也搭上了公司IPO的“早班车”。