西部牧业婴幼儿奶粉安全事件再现 粗放式管理存风险(2)

而根据最新评估的结果来看，西牧乳业净资产较当初被西部牧业收购时已经缩水140.64%，也就是说，现在这家公司的净资产已经是负数。此次西部牧业将西牧乳业81%的股权价格定为不低于4171.5万元，如此算来，西牧乳业的整体估值也仅为5150万元。这一价格相对于当初西部牧业的收购价9046.35万元已折价43%。

从瑞华会计师事务所出具的审计报告可以略知一二。该报告数据显示，以2017年8月31日为基准日，西牧乳业总资产4.24亿元，负债4.58亿元，净资产-3449万元。

显然，对于西牧乳业这个“负资产”，西部牧业急于脱手，不料在这个关键时刻却被曝出食品安全问题。那么，西部牧业出售西牧乳业的进展如何？另一个关键问题是，在出售前，西部牧业仍对西牧乳业负有责任，那因此产生的1630.95万元罚款，对业绩本已不佳的西部牧业来说会造成怎样的影响？对此，由于西部牧业没能就《投资者报》记者的采访进行解答，因此其影响会如何发酵还需观察。

粗放式管理存风险

尽管是旗下子公司的产品出了问题，但从中也可以看出西部牧业的管理缺失问题。

就此，西部牧业在2017年的半年报中也承认：“公司存在管理粗放、成本控制不严，部分管理人员责任心不够、缺乏经营管理经验和专业知识的情况，造成考核管理困难、奖罚效果不明显，急需形成一支有强大营销能力的营销团队来降低加工成本、养殖成本。”

同时，西部牧业还曾在去年因为业绩披露违规等问题多次遭到深交所处罚。

公开资料显示，去年9月，西部牧业因在《2016年度业绩快报》中披露的净利润与2016年年报相比存在重大差异，其董事长徐义民、董事兼总经理陈光谱、财务总监张予惠被予以公开谴责处分。11月，西部牧业因对公司2016年度存货盘亏损失1525.11万元未履行相应的审议程序及信息披露义务而遭深交所通报。

从产品质量问题频出到粗放式管理多次被监管部门通报，最终必然会给上市公司的业绩带来负面影响，西部牧业也正是这样一个典型。

西部牧业历年来的财报显示，2013年至2015年，西部牧业归属于上市公司股东的净利润分别为2717.7万元、2248.94万元和2311.28万元，计入当期损益的政府补助则分别为2900.24万元、2757.93万元和4157.18万元。在2013年至2015年期间，西部牧业拿到的政府补助远高于净利润，也就是说，如果没有政府补助，西部牧业这三年都是处于亏损状态的。

进入2016年，这样的情况变本加厉。这一年，西部牧业归属于上市公司股东的净利润为亏损5221.47万元，计入当期损益的政府补助为4914.52万元。这也意味着，来自政府的补助冲抵了西部牧业近一半的亏损。也就是说，如果没有政府补助，其亏损已经接近1亿元。

2017年，政府补助已经难掩西部牧业的亏损。2017年前三季度，西部牧业归属于上市公司股东的净利润为亏损8035.26万元，计入当期损益的政府补助为1943.64万元。

更值得注意的是，如果西部牧业2017年不能扭亏为盈的话，或将会因为连续亏损两年而被ST。