启行教育“再嫁”故事：1000万四年变46.5亿卖给神州数码(3)

比如标的资产2013年底和2016年初两次交易作价存在较大差异，2013年底作价为3.4亿美元，2016年初作价为6.8亿美元(接近其45亿元的售价)。

除此之外，上交所对启行教育还有突击入股的问题——除李朱、李冬梅以外的交易对手方在停牌前6个月内突击入股标的公司的原因及合理性，上述交易对手方的普通合伙人及有限合伙人经穿透计算后是否超过200人，是否符合相关法律法规规定。

监管机构的这些问题之下，在四通股份停牌接近一年之后，最终于2017年2月份放弃了收购启行教育。

在第一次出售的过程中，李朱出席了四通股份重组说明会，面对公众和媒体，李朱表示作为股东，其本人很早就已经不再介入具体的日常运营了，股东只是董事会层面做一些大的决策把控，经营基本是职业经理人团队。“国际教育是很好的行业，有爆发的前景，我们有很好的平台、机制，启行教育拥有国际化的专业团队。”李朱说。

“再嫁”

四通股份之后，启行教育选中了神州数码，或者说神州数码选中了他们——跟四通股份类似，神州数码也是一家刚刚完成借壳上市的企业：2016年，神州数码借壳深信泰丰，实现深交所上市，主营业务为云服务等企业信息化整体解决方案。

启行的第二次出售，其被收购方式跟四通股份大同小异，以定向增发股票加现金方式被神州数码收购，估值为46.5亿元，比7个月前多了1.5亿元。

细微的变化，就是启行的员工持股以共青城启仁投资管理合伙企业(有限合伙)于2017年9月对启行增资入股。

关于46.5亿元的估值，神州数码证券部接受经济观察报询问时表示，“估值采用收益法，都已经在公告里详细阐述，我们接受这个估值，所以才决定收购启行教育。”

与收购相配套的，还有9.66亿元的配套资金募集。

对此，这次收购方案做了一个设计，就算配套资金募集没有通过股东大会，那么也不会影响定增收购的履行：若本次交易募集配套资金发行失败或募集配套资金金额不足，则神州数码将以自筹资金支付本次交易的现金对价及相关支出。

再来看业绩对赌：李朱等大小十一名股东，对启行教育2017、2018、2019三年业绩净利润总和承诺为9亿元人民币，这已经超过神州数码单个年度的利润，也比上一次拟出售给四通股份时候承诺的8.25亿元多出7500万元。