农产品 价格下行概率不断加大

基于市场供需角度分析，预计农产品价格中期以振荡回落为主。其中，鸡蛋偏强振荡，其他品种随着供应压力上升，上方阻力不断走强，包括蛋白粕、油脂、白糖、棉花和玉米。

　　天气支撑豆粕菜粕短期价格

豆粕方面，本周美国中西部降水趋弱，美豆优良率或继续走低，不过预期单产最终降幅有限。总体上，全球大豆增产格局不变，但短期内仍受天气主导。国内油厂开机率仍维持高位，豆粕库存高企，供应压力凸显;6月下游生猪存栏环比继续走低，生猪行业修复遇阻，料豆粕需求增长有限。预计豆粕基本面仍为供过于求格局。

菜粕方面，近期国内油厂开机率较高，菜籽压榨量较大，沿海油厂菜籽库存虽高位回落，但菜粕库存量仍持续增加;下游市场，今年淡水鱼养殖效益较好，近期随着南方天气好转，菜粕成交量增加，支撑其价格。预计近期豆粕、菜粕期价仍将维持振荡格局，中长期看，上方阻力将不断增加。

　　油脂供应过剩压力依旧

国际方面，7月马棕油出口良好，产量增幅或低于预期，支撑市场价格，但预计10月马棕油产量将迎来高峰值。此外，外围豆油、菜油供应较充足，中长期将对油脂价格形成抑制。国内市场，上游棕榈油、沿海菜油库存环比下降，但豆油库存持续增加，预计后期随着进口油料不断增加，油脂整体库存仍将处于季节上升周期;下游处于油脂消费淡季，油脂消费、成交环比均呈下降趋势。因此，在棕榈油复产、美豆高产等预期不变下，料油脂价格此波反弹空间有限。

　　白糖继续弱势，棉花近弱远强

商务部采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，后期食糖进口量将明显下降，从而对国内食糖形成较强支撑。但中国处于增产周期，全球糖市进入熊市，郑糖长期看空。

受储备棉投放期延长传闻及第六批公检计划的影响，2016/2017年度棉花供应过剩预期取代紧平衡预期。同时，储备棉成交率回落。此外，7月处于纺织淡季，产成品纱布库存压力不断上升。近期市场看空气氛浓郁，但储备棉投放延长与否依然没有定论，在官方消息发布前，预计郑棉偏弱振荡。