王健林卖出资产背后：国有金融机构担忧万达债务兑付(5)

三个判断，趋势明显。首先，未来一段时间，资本管制将成为中国金融体系的核心问题，过剩资本将堆积在国内。再者，房地产调控会一直持续，房价不能降，但暴涨势头会被遏制，投资价值下降。那么，资金很可能被挤入股市，为国企降杠杆。

但是，随着资本市场的改革特别是IPO审批的加速，A股股票将实现快速分化，即垃圾股票将逐渐“仙股化”，愿意爆炒的资金会也越来也少，而相对靠谱的蓝筹股，将获得史无前例的“蓝筹溢价”。万达、奇虎360这样的企业，将成为追捧对象。A股大变革之后的“蓝筹溢价”，会给这些“蓝筹新贵”带来极为低廉和海量的资金。

2008年之后，万达将总部从大连迁到北京，开始了全国扩张之路。目前，万达已是全球第一大的商业地产公司，并成为中国经济领域的一种“特殊存在”。

某种意义上讲，万达的逻辑很简单，即从金融系统中融资，通过那些有着万达logo的地产项目，不断拓展城市的空间边界，增加地方政府可以用来土地资本化的地皮面积。逻辑就这么简单。

公开报道显示，近年来，王健林可能是与地方大员见面最多的企业家。这代表着一种无形的能量，在金融市场中，尤其是和银行系统地方分行的贷款合作中，这更是一种强大的“隐性信用”。

但换个角度看，一家民营企业拥有如此大的“能量”，在“大而不能倒”的路上不断狂奔，把自己不断绑定于国有的金融系统，那么，在特殊的变革时期，这是否也蕴含着一种非市场化的风险以及压力？

对王健林家族自身来说，尽管贵为“首富”，但万达并未成为一个真正意义的财团，在A股，家族真正可以掌控的上市平台只有万达电影一家。

换句话说，过去的万达，是一台土地资本化的超级负债机，却并没有像其他那些民营财团那样，斩获中国金融市场独有的“超额收益”。这是不是一种需要现在来“弥补”的缺憾？

2014年12月，万达商业在港交所主板挂牌上市，结果首日破发。市场的说法很多，但核心只有一条，即香港市场的“中国故事”早已经被土豪们过度透支，海外投资者已经不再买账。王健林已经晚了一步。

更重要的是，2014年中国GDP同比增长7.4%，创24年新低，和城市化深度捆绑的万达模式更加不会得到海外投资者认可。