贝因美股价异动 婴幼儿奶粉企业短期或仍承压(2)

配方注册制或带来转机

2014年，贝因美出现业绩拐点，当年贝因美实现营业收入同比下滑17.46%；归属于上市公司股东的净利润大幅下滑90.45%。2015年净利润1.04亿元，但计入当期损益的政府补助达1.24亿元。2016年贝因美业绩再度大幅下滑，其经营数据引发监管问询。

与贝因美相比，似乎国内其他奶粉生产企业受“行业秩序混乱”影响不大。主营奶粉的合生元和 澳优 乳业2016年实现营业总收入分比为65.06亿元和27.4亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为10.52亿元和2.13亿元；飞鹤乳业2017年1-5月高端奶粉销售同比增长200%以上，整体销售增长45%。

对于贝因美的经营困境，有业内人士指出，贝因美曾大量向渠道商压货，导致与渠道关系恶化，造成渠道不畅，同时大打价格战削薄利润，或是导致其业绩连年下滑的重要原因。

婴幼儿奶粉配方注册制的实施，或为贝因美的业绩翻身提供机会。华创证券曾在6月份的一份研报中表示，贝因美通过会员追溯管理体系遏制了窜货问题对价格体系的影响，同时公司报批配方注册制审核共4个品牌，首批通过概率非常高，预计注册制第一批通过名单将在7月间公布，届时渠道补库存需求将助力公司业绩实现爆发式增长。

2016年10月1日，被称为“史上最严奶粉新政”的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》正式实施。同时，2016年也是全面二胎政策实施第一年，根据券商测算，出生人口增量带来婴幼儿奶粉新增市场空间至少130亿；而配方注册制使得中小杂牌退出市场将腾出20%左右的市场份额，空出来的市场空间为170亿左右。从长期来看，这将利好国内婴幼儿奶粉品牌发展。专家指出，能否抓住这一行业红利，恢复渠道和消费者信心，将是贝因美下一步能否重振业绩的关键点。