持续遭受赎回压力，银行理财“吆喝”摊余成本法
财联社12月16日讯（记者闫军）“摊余成本法产品来啦”“第一家率先成立发行产品”“消除持有净值波动风险”……12月15日，华夏理财固收纯债封闭式12号435天产品发售，在发售之前，已有不少投资者接到渠道的营销信息。
在债券市场调整，银行理财持续遭受赎回压力的当下，“消除净值波动风险”成为噱头与卖点。
所谓摊余成本法，简单来讲，就是以买入成本计价，不考虑期间债券票面价格波动，将债券组合持有到期收益平摊到每一天。有分析人士指出，和市值法不同，使用摊余成本法的产品波动相对较小，平滑净值曲线，但是从长期投资收益结果上来看，二者没有太大的区别。
事实上，为提高持有人的体验，今年已有基金公司提交了混合估值法的债基产品申报，目前已有产品获得第一步反馈。混合估值法指的是在摊余成本法债基的基础上，部分资产结合市值法进行估值，目的同样在于减少净值波动。
有业内人士向财联社记者表示，摊余成本法并非新鲜事物，也并非有“首家”一说。在当前债市已经进行了一个多月的调整，摊余成本法的推出恰逢其时，对投资者有一定的吸引力。但是同时需要注意的是，不论摊余成本法还是混合估值法产品，一般封闭期比较长，此前更多是机构定制，零售销售情况还需等待市场验证。
布局摊余成本法产品应对净值波动
12月15日，华夏理财固收纯债封闭式12号435天产品发售，共分为两期，每期额度为20亿元，因其主打摊余成本法，销售渠道方称“消除持有净值波动风险”迅速吸引了市场的眼球。
在债券市场连续震荡之下，投资者恐慌情绪蔓延导致赎回潮，机构不得不抛售债券以应对，进而导致净值下跌，引起下一轮负反馈，距离债市大跌已经过去一个月，当前银行理财依然承受着阵痛。
为何摊余成本能一定程度上消除净值波动风险？有业内人士向财联社记者表示，当前债基、理财产品多以市值法进行估值，其以市场交易价格来计算的估值方法，能够准确地反映基金的当前市场价值，如果债券在市场上价格大涨，基金净值会跟着大涨，反之亦然。
而使用摊余成本法估值，基金或理财产品管理人在市场上买入一个债券，将折价获益部分拿出来，平均摊销到接下来的时间里进行返息。这种估值方法净值波动并不完全按照市场价格变动，因此走势较为平稳。
从结果上看，两种估值方法对投资者长期收益没有太大影响，摊余成本法能够平滑净值波动，在基金发生实际亏损时，到期后基金收益和市值法差别不大。
资管新规实施以来，金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。银行理财产品进行了声势浩大的净值化改造，但是并未完全杜绝摊余成本产品。
但同时，资管新规也规定，符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量：
资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期；
资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。
从这两条要求可知，一定的封闭期是产品使用摊余成本法的前提，或者投资金融资产要持有到期，或者金融资产不活跃、无报价，这也就意味着，产品的流动性相对较差。
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