“任一招”

1997年10月21日深夜，香港金管局接到驻美国办事处来电，称在纽约外汇期货市场有炒家在大笔抛售港元。

在此之前，新台币已经主动贬值3.3%，创下10年新低。借这个机会，炒家多路来犯，总攻香港。从21日开始，国际炒家在短短一两天内抛空1000亿港元，全力打压。

金管局立即做出反应，总裁任志刚部署买入炒家抛售的港币，同时抽紧银根，收紧向香港各银行发放的贷款，以免炒家在市场上借到港币，作为新一轮攻击的弹药。

这样一来，市场上港币紧缺，投机者又在疯狂借入，市场利率立刻被拉高，隔夜拆息一度飙升至280厘。面对如此高昂的拆借成本，投资者只得仓皇收场。

拉高利率、抽高息口，在被金管局拿来对付国际炒家时屡屡奏效。难怪会成为金管局总裁任志刚打击投机活动的制胜法宝，并因此得了个称谓：任一招。

然而，“任一招”并非万全之策。

金融市场上有个一般性规律，高息势必影响股市。高息打压股市的因素很多，最显而易见的是，如果利率上浮，说明把钱存在银行收益将会增加，在股市等方面的投资便会减少。“任一招”将利率一度扯高至280厘，自然会重创股市。

果然，10月23日，香港股市迎来了“黑色星期四”。交易所的电子屏幕上一片赤红，市场抛盘如潮（香港股市与内地股市恰好相反，绿色代表上涨，红色代表下跌）。当天，恒指大跌1211点，跌幅达到10.4%。然而事情并未就此完结，10月28日，恒指更是暴跌1438.31点，日跌幅深达13.7%，报收9059.89点。

这个时候，有些证券业内人士注意到了一个非常奇怪的现象。

“1997年九十月份，恒指期货的动静很不寻常，未平仓的合约数量大幅增加。正常情况下，一直是5万张左右，1997年10月份，累积到了近10万张，并最终从暴跌的股市中狠捞了一笔。”香港金银业贸易场名誉会长冯志坚回忆说。当时，冯志坚是中银国际证券的总经理。他觉得那是个很不好的苗头，隐约显露出有人在操控市场的苗头。

事实证明，冯志坚的怀疑并没有错。

精明的国际炒家在屡次攻击港元失败后，发现了“任一招”的死穴所在——攻击港币汇率，会逼迫港府拉高利率，而利率高企必将打压股市。这样，汇率、利率和股市之间就形成了一个解不开的死局。

明修栈道，暗度陈仓

风雨飘摇中，东南亚各国迎来了1998年的新年。

1月，印尼盾再次受到攻击而下滑，新一轮金融危机的浪潮袭来。港元又一次受到攻击。据香港金管局事后调查，国际炒家就是从那个时候开始多方组织，借入港元。

既要借得多，又不能被金管局觉察，国际金融市场上纷繁复杂的资金流动为索罗斯们提供了最好的掩护。他们一方面通过国际金融机构在香港发行债券融资，另一方面将手中的美元债权转换为港元债权，神不知鬼不觉地备足了“弹药”。

同时，国际炒家在恒指9000点附近不断购买看跌的恒生指数期货合约，手中累积起大量淡仓，布好了“地雷阵”。

所谓“指数期货”是一种颇为复杂的金融衍生工具，诞生于1982年。简单说来，买期指就有点类似于赌场里面买“大小”。投资者买未来某个时候恒指上涨或者下跌，如果真的涨了或者跌了，便可以赚到钱，假如买错了方向，就得赔钱了。

根据香港结算中心规定，股市下跌时，恒生指数每跌一个点，持有淡仓的投资者就将从每张合约中获得50港元收益。到七八月份，期货市场上未平仓的淡仓数量远远超过了历史最高纪录。

炒家的如意算盘是：首先抛出港元佯攻港币汇率，逼金管局使出“挟息”的惯用招数，拖垮股市，造成恒生指数暴跌，把市场逼向他们预先布好的“地雷阵”里，然后“引爆”期指淡仓，利用期指巨大的杠杆效应，赚个钵满盆溢。

不得不承认，索罗斯们的确高明。但这招“明修栈道，暗度陈仓”的阴谋能否得逞，还有个必要前提，就是港府继续奉行不干预政策。

当年4月，因有人反映市场的不寻常活动，香港证监会经过调查，专门发布了一个专题报告。不知为何，报告却声明没有发现操控市场的行为。6月，炒家再次试探性冲击港元，金管局此时已经觉察到有操控市场的情况，但也并未行动。这使得大小投机商们更加胆大妄为，公然将香港称为他们的“自动提款机”。

8月，数字显示，香港第二季出现5%的经济负增长，失业率上升至4.8%。3日，香港汇丰银行宣布上半年业绩出现大幅倒退，与同期相较，竟然减少四成；汇丰银行的母公司汇丰控股的盈利也下跌了16%，这是汇控成立9年来的首次盈利倒退，消息一出，股价急挫5.29%，整体拖累大市，恒指跌穿7700点关口。

对冲基金认为时机已到，首先派出“先头部队”，开始大量抛售港元。

不过，战局开始并没有向炒家预期方向发展。金管局突然变招迎敌。

金管局看准了财政库房需要提取港元的时机，沽售美元换取港元，让银行体系结算余额没有下降，并没有出现炒家盼望的“高息”。

然而，炒家亦是有备而来，他们一计不成，又施一计，大肆散播人民币贬值及港元脱钩的谣言。再加上香港经济持续下调，美国股市大跌的种种不利因素，虽然没有出现高息，但香港股市还是一路下滑。6日，港股下挫212点，恒指报收7254点；10日，恒指跌破7000点心理大关，一时间抛盘如潮。这当中可能既有故意砸盘的炒家，又有见势不妙、风紧扯乎的散户和机构投资者。11日，港股继续下破6800点；13日，破位6500低点。市场上纷传国际炒家要把恒指拖低到6000点以下。若果真如此，香港楼市、银行业将全面蒙受重创。

这一次，受到威胁的不仅是联系汇率和香港金融市场的稳定，更是600万港人对未来的信心。

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