壳王中科招商被强制摘牌背后：新三板资金扫货A股将受严管(4)

2016年5月，全国股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，其中对私募新增8个方面的挂牌条件，即私募挂牌新规。最引人关注的一项便是挂牌私募的“管理费收入与业绩报酬之和”须占收入来源的80%以上，主要强调了挂牌机构的主营业务要突出，且私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%。

2017年10月27日，全国股转系统再发《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》(以下简称《通知》)进行细化，将投资收益、公允价值变动损益排除在“管理费收入与业绩报酬之和”之外，并明确“跟投收益”应以PE自有资金出资额不超过20%部分计算。

全国股转系统要求挂牌私募要在2017年11月10日前提交整改报告，并逐项说明是否符合条件，由中介机构出具的文件保证计算过程真实、准确、完整。全国股转系统在完成审查后，将择日对不合规的机构强制摘牌。

私募挂牌新规明确了整改对象仅限挂牌主体登记为私募基金管理人的公司，因此许多挂牌私募选择注销私募股权基金管理人资格的方式断臂求生。

为满足监管要求，硅谷天堂被迫注销了挂牌主体的私募基金管理人资质。此外，麦高控股(834759.OC)、天信投资(831889.OC)、苏河汇(834401.OC)等私募，因基金管理业务收入占营收比例较低，选择剥离或者隔离私募管理业务。

“很多大的私募机构都很难达到非投资收入占比80%以上的要求。”东北证券研究总监付立春对澎湃新闻记者表示。

为何达不到整改要求？

而私募挂牌新规中第一项就要求：“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”。

“中科招商是一个大型的综合性私募基金管理公司，在管的基金比较多，主要收入还是以投资收益为主，没有办法注销母公司基金管理人的资格。”付立春认为，如果中科招商严格按要求进行整改的话，对现存的基金业务会有比较大的负面影响。一旦注销母公司基金管理人的资质，下面的很多基金就没有办法存续了，调整的难度太大了。

2017年三季报显示，截至2017年9月30日，中科招商在管的私募股权投资基金共124只，实缴资本总额约347.5亿元；公司在管的私募证券投资基金共25只，实缴资本总额约3.8亿元；公司在管的其他类型私募基金1只，实缴资本总额约1.1亿元。