中国网财经4月4日讯(记者 王子奇)继拼多多和万色城后，又一家国内社交电商平台计划登陆资本市场。近期，云集向美国SEC提交了上市招股书，计划通过IPO募集最多2亿美元资金，承销商为摩根士丹利、瑞士信贷、摩根大通和中金公司。

资料显示，云集成立于2015年5月。成立之初，云集采用了多级分销模式，即在云集微店中成为店主，就能将商品信息分享到朋友圈或者直接发给朋友，朋友通过链接购买后店主可获得佣金。朋友成功购买后，可再邀请其成为自己线下的新店主，之后还可获得新店主平台上购物的销售佣金。值得一提的是，当时云集的微商们需先缴纳365元的会员费，才可以在平台上卖货，并同时发展下线。

在这种模式下，云集微店的规模快速扩张。自2015年5月上线以来，云集微店连续两年爆发式增长，年销售额增速超过500%。

2017年7月，云集微店被指涉嫌传销，相关部门还对其开出了高达958万元的罚单，且其公众平台订阅号和服务号也被微信平台永久封号。监管部门认为，云集微店平台在经营活动过程中“入门费”、“拉人头”和“团队计酬”等行为涉嫌违反《禁止传销条例》第七条的规定，因而向云集开出一张958万元的罚单。

云集CEO肖尚略认为，云集自创立以来一直按照补贴市场、亏损经营的模式在运作，2015年亏损3200万元，直到2016年下半年才实现月度盈利。无论是创建初衷、还是社会效益，云集微店与传销均有本质不同。

肖尚略还指出，这张958万的罚单其实早在2015年就已开出，直到两年后才正式下发。所以早在2016年初，云集微店已在有关部门和法学人士的帮助下，针对app推广中有争议的形式进行了整改，并得到了政府监管部门、法律界人士的认同。

那目前云集的运营模式是怎样的？中国网财经记者注意到，用户不需要获得邀请就可以下载app进行注册，但如果想享受批发价，则即需缴费398元成为钻石会员，注册成功后会给予相应金额的礼包抵扣券。

中国网财经记者以用户身份咨询了云集客服，相关人员表示：“用户缴费注册成钻石会员后就成为了‘店主’，如果想成为更上一级的主管和经理需要竞聘。”当中国网财经记者继续追问竞聘是不是需要介绍一定数量的人、可以拿到多少抽成等问题时，该人员给出的回复都是类似“建议咨询您的上级”、“请咨询您的培训老师”等套话。

随后，中国网财经记者注册了钻石会员后，云集APP自动跳出一个带有二维码的页面，“表示是服务老师，提供一对一的辅导。”至于“一对一的辅导是什么”?中国网财经记者咨询了一位云集钻石会员，她表示：“主要是教你如何邀请其他朋友和赚钱。” 该人员还称：“钻石会员就是原来的‘店主’，注册成功后可终身享受批发价。云集公司有统一的奖励政策，注册成功后再邀请别的朋友会奖励80云币。如果继续邀请到21个朋友就会成为销售经理，会拿到更多的奖励。”

从中国网财经记者与云集客服等人员的对话可以看出，公司的核心模式难以绕开“多层级分销”。国务院《禁止传销条例》第七条明确了传销行为特征，其中一条是“组织者或者经营者通过发展人员，要求被发展人员发展其他人员加入，形成上下线关系，并以下线的销售业绩为依据计算和给付上线报酬，牟取非法利益的。”

中国政法大学知识产权研究中心特约研究员赵占领认为，尽管云集微店调整后的模式变成了经理、主管、店主三个层级，但经理还是从下线即主管和店主的缴费计酬，主管从下线店主的缴费中计酬，和传销本质还是差不多。

不过，云集在招股书中表示，由于为购买会员套餐的成员提供了优惠产品和服务，并且以市场价格在平台上销售产品，所以目前商业行为并不构成获取非法利益。云集称，目前经营模式没有违反中国相关法律法规，包括《禁止传销条例》。

云集也表示，“新的法律、法规或政策可能在未来颁布，但并不能保证我们目前商业模式将完全符合新的法律、法规或政策。如果我们的商业模式在未来被发现违反，我们将不得不做出调整我们的商业模式或停止我们的某些商业活动，有关政府当局可以没收任何非法收益并处以罚款，这将对我们的业务产生重大不利的影响。”

除了运营模式，云集受质疑的还有盈利这道门槛。据招股书披露，2016-2018年，云集总订单量分别达到1350万、7580万和1.53亿，成交总额(GMV)分别为18亿元、96亿元和227亿元；总营收分别为12.84亿元、64.44亿元和130.15亿元(约合18.92亿美元)。

但从净利润数据来看，2016-2018年，云集净亏损金额分别为2466.8万元、1.05亿元和5632.6万元。云集在招股书中提到，将来可能会继续遭受亏损，且不能保证将来能够从经营活动中产生净利润或正现金流。有业内人士表示：“美股市场对企业业绩情况并不太看重，它更看重企业的品牌价值和可持续发展等指标，而云集曾经因为涉嫌传销被处罚过，这是否会影响其IPO进程有待验证。”

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