至今一篇题为《不是所有的年份酒都可叫古井贡酒·年份原浆》的文章依然流传在网络上，只不过，《新京报》等主流媒体在曝光了年份酒的乱象之后，让古井贡酒显得有些尴尬。

“老百姓根本搞不懂年份酒和原浆酒真正的含义，加上面子消费作祟，大部分情况下，都是充当了冤大头，”一位酒企人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，为了让年份原浆的理念深入人心，古井贡酒也是煞费苦心，尤其是在广告投放上显得十分阔绰。

以2017年为例，古井贡酒的广告费高达5.84亿元，同时，归属于上市公司股东的净利润约为11.49亿元；也就是说，古井贡酒的广告额度相当于净利润的50%以上。

虽然古井贡酒没有公布2018年第一季度广告费用，但数据显示，2018年第一季度，古井贡酒预付款项约为7636万元，和去年同期4173万元相比，增幅在83%左右；对此，古井贡酒方面表示，主要原因为预付的广告费增加所致。

大手笔投放广告，也为古井贡酒带来了回报！

2018年第一季度，古井贡酒实现营业收入约为25.6亿元，同比增幅在17%以上；归属于上市公司股东的净利润约为5.81亿元，和2017年第一季度4.08亿元相比，增幅在42%左右。

日前，针对古井贡酒2017年年报和2018年第一季报，国泰君安发布了研究报告，并用“年份原浆表现优异，静候黄鹤楼协同”作了点评，可见年份原浆在古井贡酒业务构成上的重要性。

然而，靓丽的业绩背后也潜伏着隐忧。

继2017年经营活动产生的现金流量净额“缩水”21%之后，2018年第一季度，古今贡酒经营活动产生的现金流量净额不到1.94亿元，和去年同期6.49亿元相比，跌幅在70%以上，呈现继续恶化势头。

对此，一位证券人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，高成长的公司如果没有产生稳定和匹配的经营现金流，说明市场景气度并没有那么高；如果经营现金流持续恶化，该公司成长的质地有必要重新检视。

上海交通大学上海高级金融学院会计学副教授朱蕾更是直言，经营现金流比经营利润更具真实性，因为经营利润往往可以更方便地通过虚增应计项目利润进行粉饰或者造假。

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