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湘园新材再走IPO之路 主营业务集中未来如何落子?

从招股书募集资金运用与未来发展规划来看,湘园新材此次IPO拟募资1.02亿元用于“年产7500吨3,3'-二氯-4,4'-二氨基二苯基甲烷、2000吨聚天门冬氨酸酯产品及年副产36吨苯胺类焦油、10541.98吨工业盐扩建项目”。公司表示,此项目意义在于增加新型扩链剂品种,推动MOCA生产工艺的进步等。另公司还拟募资5770.45万元用于“聚氨酯扩链剂研发中心项目”。

版图集中扩链剂

纵观湘园新材的历史路径以及未来展望,可以发现,公司版图集中于扩链剂,目前较少涉足其他化工新材料领域。

多元化的业务矩阵可以帮助企业提升抗风险能力,所以许多化工新材料企业选择依托现有的设备产线和技术人才,从旁涉足新领域。例如湘园新材在招股书中提及的同行业可比上市公司美思德(603041.SH),美思德2021年年报表示,公司在打造匀泡剂主业核心竞争力的同时,优化助剂产业布局,拓展聚氨酯催化剂新业务,推进有机硅匀泡剂与有机胺催化剂两个业务板块的战略协同。

湘园新材再走IPO之路 主营业务集中未来如何落子?

图片来源:湘园新材招股书

湘园新材虽在招股书中选取雅克科技(002409.SZ)作为参照,但湘园新材与雅克科技在业务上并不形成完全竞争。雅克科技拥有较多元化的业务矩阵,以电子材料为核心,以LNG保温绝热板材为补充,以阻燃剂业务为辅助。雅克科技所属高分子材料助剂行业的业务是助燃剂的销售,与湘园新材的扩链剂领域并不重合。

湘园新材再走IPO之路 主营业务集中未来如何落子?

从湘园新材与其他高分子材料助剂行业内企业主要经营情况来看,湘园新材在资产总额和营收规模上都偏小。2021年湘园新材资产总额4.72亿元,同期雅克科技资产总额72.96亿元,美思德资产总额10.8亿元,凯盛新材(301069.SZ)资产总额14.23亿元,呈和科技(688625.SH)资产总额11.61亿元,彤程新材(603650.SH)资产总额59.82亿元。

湘园新材再走IPO之路 主营业务集中未来如何落子?

图片来源:湘园新材招股书

在各个不同的高分子材料行业对扩链剂的应用中,以聚氨酯材料对扩链剂的使用的广度和深度比其他高分子材料更高,形成规模较大的聚氨酯扩链剂门类。在湘园新材的扩链剂产品中,聚氨酯扩链剂产品占据了绝大部分,例如公司核心的MOCA、新发展的740M、HQEE、311等。

聚氨酯扩链剂作为聚氨酯制品不可缺少的重要原料,其市场需求基本与聚氨酯需求保持一致。招股书表示,根据相关产业机构的数据统计,2016中国聚氨酯弹性体产量为92.5万吨,2020年我国弹性体产量达到132万吨,年复合增长率为9.3%。根据2016-2020年年均复合增长率测算,到2025年,中国聚氨酯弹性体产量将达到205.9万吨,全球聚氨酯弹性体产量将达到449.5万吨。

对于湘园新材而言,前有标杆,后有来者。湘园新材是国内聚氨酯扩链剂龙头企业,而纵观全球聚氨酯扩链剂行业,第一梯队是赢创(2016年收购美国空气化工有限公司)、日本和歌山精化工业株式会社等国际大型精细化工企业。而在国内,同样生产MOCA的还有滨海明昇化工有限公司和滨海县星光化工有限公司。

三十年浮沉起落,周建带领湘园新材在聚氨酯扩链剂领域取得国内领先地位,如今其女周蓓玲也以总经理职务管理公司日常事务。两代人深耕于扩链剂,却鲜少涉足于其他化工新材料领域。

“问渠那得清如许,为有源头活水来。”湘园新材今后是否会布局其他化工新材料领域?《投资者网》将持续关注。

(责任编辑:卢其龙 CN070)

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