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六月股灾两周年的启示

2017-06-26 13:42:33  金岩石    参与评论()人

第一次说起“相约在秋季”是在2012年,当时猜想2014~2017年之间会有一个比较像样的牛市,我的主要依据是制度变革将再次驱动股市上涨。如今再谈“相约在秋季”,主要一句还是制度变革的预期。

中国股市历来是制度变革的风向标。2013~2015年,牛市疯疯癫癫地来了,凄凄惨惨地去了。但无论如何评说,A股的价值中枢已经比2012~2013年提高了1000点,沪指从2000点区间提升到3000点区间,从这个角度看,股市再次验证了中国经济的制度变革。

过去两年的股市,跌多涨少,总市值从2015年6月的最高点70多万亿元下跌到本月初47万多亿元,其中还包括新股上市和增发的股票价值。两年时间,A股总市值减少了三分之一,半数以上股票跌幅超过50%。尤其是创业板,指数最高逾4100点,近期跌到1800点之下。指数跌幅如此之大,个股跌幅可想而知!这是全球证券史上罕见的股灾,时间逾两年的股灾!

业内人士都在反思,有人指责证监会不作为,有人指责证监会“乱作为”,仿佛证监会可以在股市中翻云覆雨、指点江山。而在我看来,证监会无论如何作为,它都不会改变市场趋势。如当年道琼斯指数的创建人之一道先生所言:趋势如潮汐,周期如海浪,人的行为不过是转瞬即逝的浪花。回到本源,现代股票市场有三大主体:投资人、融资人和监管者。任何趋势性的变化都来源于三大主体之间的博弈,博弈的公平性则来源于制度和规则。在制度确立的前提下,规则就成为公平的唯一标准。证监会作为制度授权的规则制定者和监督者,就像球场上的主裁判一样,他只能改变球赛的时间(吹哨)和参赛球员的资格(黄牌/红牌),却不能藐视比赛规则监管者的“非标”行为,投资人的非理性冲动和融资人的恶意圈钱,都是中国股市不成熟的表象。新兴市场和成熟市场的差别有3个层次:1.成熟的投资人;2.合规的融资人;3.规范的监管者。由此演绎,两年大熊市的根源在于三方之间可能的不规范,然而相比之下,监管者并非主要责任人。中国股市之“恶”主要在于恶意炒作的投资人和恶意圈钱的融资人,两“恶”叠加是罪恶之极,难怪监管者看在眼里,痛心疾首,口出恶言!

在恶意炒股的庄家和恶意圈钱的公司之间,还有一群内幕交易者,他们非法利用内幕信息获取不当收益。这种行为更应该严查严惩,才能让中国股市拨开迷雾见阳光。如今抨击证监会的文章可以迅速蹿上头条,这更是乱中之乱,其客观结果是转移公众视线,掩盖罪魁祸首。监管行为的不规范虽然不好,但事出有因可以理解,非理性的投资人、不规范的融资人和不道德的内线交易才是造成股灾的真正罪魁祸首。透过乱相看本质,中国股市走向成熟之路任重道远,似乎只能通过一次又一次暴涨暴跌的“血洗”才能走向成熟。

股市在沪指3000点区间企稳,等待新一轮上涨的借口。反思两年大熊市的结论是:从来就没有救世主,也没有神仙皇帝!如此前一周的专栏文章所言,下半年股市的投资机会将高于上半年,近期将有一轮波段性反弹,但要密切关注市场风险,及时果断调整仓位。再次重复:会买的是孙子,会卖的是爸爸,会空仓的才是爷爷!

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