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储备货币初长成,人民币国际化任重道远

2017-04-21 10:20:09  鲁政委  搜狐媒体平台  参与评论()人

文 | 鲁政委

兴业银行首席经济学家

华福证券首席经济学家

2017 年是人民币作为国际储备货币的元年。本文将回顾近期人民币国际地位的变化,并尝试为巩固人民币国际地位提出建议。

储备货币初长成

从 2016 年人民币的国际使用来看,人民币在外汇交易和官方外汇储备中的占比有所提高,但在国际支付中的地位略有下降。人民币国际化的推进离不开对外开放的不断深化。2016 年以来,我国银行间外汇市场、银行间债券市场的参与主体不断丰富,跨境融资监管框架逐步完善。

人民币国际化任重道远

人民币国际地位的巩固仍需要我们的不懈努力。在汇市方面,进一步增强人民币汇率弹性,继续开放银行间外汇市场,丰富交易工具。在债市方面,提高债券市场的流动性,加快债市衍生品的创新。同时,提升人民币作为融资货币的功能。

关键字:人民币国际化

2017 年是人民币作为国际储备货币的元年。为此, 2017 年政府工作报告首次提出:“保持人民币在全球货币体系中的稳定地位”。

那么,作为国际储备货币的新成员,

人民币应如何适应好新的角色?

本文将回顾近期人民币国际地位的变化,并尝试为巩固人民币国际地位提出建议。

1、储备货币初长成

在人民币正式加入 SDR 之前的 2015 年,IMF 曾从多个角度对人民币是否满足 SDR 篮子(即国际储备货币)的要求作出了评估。在此,我们再次以当时的评估标准对照当下,以帮助我们了解加入 SDR 后人民币国际化的进展。

IMF 对 SDR篮子货币的要求包括出口可自由使用(freely usable)两个方面。作为出口大国,中国早已满足出口要求。而对于人民币的自由使用程度, IMF是从以下几个方面进行量化评估的:人民币在官方外汇储备中的占比、国际银行负债、国际债券存量和发行量、人民币在SWIFT 国际支付与贸易融资中的比、人民币在全球外汇交易中的份额。

由于数据可得性的原因,本文将从人民币在官方外汇储备中的占比、人民币在SWIFT 国际支付中的占比和人民币在全球外汇交易中的份额三个指标,来考察人民币的可自由使用程度。

(1)人民币资产在官方外汇储备中的占比

2017 年 3 月,IMF 首次在其官方外汇储备币种构成(COFER)调查中披露了人民币在官方外汇储备中的占比。数据显示,2016 年第四季度,人民币在官方外汇储备中的占比为 1.07%,在统计的主要货币中排名第 8。据不完全统计,到 2016 年底,已经有 56 个国家和地区将人民币纳入外汇储备。

由于在 2017 年 3 月前,COFER 调查并未涵盖人民币,我们无法获取此前人民币在官方外汇储备中的占比。然而, 在考核人民币是否满足加入 SDR 的要求时,IMF 调查了人民币在官方外币资产(含储备和非储备资产)中的占比。当时的调查结果显示,2013 年人民币在官方外币资产中的占比为 0.7%,在统计的主要货币中排名第 7。如果认为官方外币资产与外汇储备的币种构成有可比性,那么,2016 年人民币在官方外汇储备中的占比提高了 0.4 个百分点。

当然,必须指出的是,COFER 是自愿申报的统计结果,而我国直到 2016 年第四季度才首次开始申报外汇储备的币种结构。考虑到我国外汇储备约占全球的1/3,我国的数据对全球储备币种结构影响重大。因而,不能排除人民币占比及其排序的变化也受到了该统计调整的扰动。

(2)人民币国际支付份额

根据 SWIFT 公布的数据,2015 年底,人民币在国际支付中的份额为 2.3%,排名第 5。到 2016 年底,人民币在国际支付中的份额下降到1.7%,排名下滑 1 位至第 6,人民币在国际支付中的地位略有下降。 当然,必须指出的是,人民币的国际使用现在更多是通过人民币跨境支付系统(Cross-border Interbank Payment System,简称 CIPS)来进行的。自 2015 年 10 月上线至 2017 年 3 月底,CIPS 已经累计处理 2.5 万亿元的跨境人民币业务。因而,单纯的 SWIFT数据很可能低估了人民币的国际使用份额及其排名。

关键词:储备货币
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