《每日经济新闻》记者注意到，CDR是红筹企业回归A股的一个非常便利的方式。运用CDR模式耗时短，不必拆除VIE结构（协议控制），直接以公司现有主体发行CDR即可。同时，如果企业已经在海外上市，其信息披露体系已经较为成熟完整，与A股市场之间的切换也更加便捷。此外，采用CDR方式也可绕过IPO对上市公司盈利能力的硬性要求。

对A股流动性影响不大

新时代证券研究所所长孙金钜及其中小盘团队分析指出，存托凭证发行有两大规范要点：一是以新增基础证券发行存托凭证的承销机构必须是证券公司；二是与ADR（美国存托凭证）以商业银行作为存托机构不同，《管理办法》提出三类机构可以担任CDR的存托机构并提供存托职能，这其中包括了中国证券登记结算有限责任公司及其子公司等。

同样，存托凭证上市交易也存有三个规范要点：首先，CDR可以按相关规定采取做市商交易；其次，存托凭证发行公司的重要股东可以对其境内持有的存托凭证进行减持，但须遵守相关规定；第三，发行公司不能通过发行存托凭证在境内重组上市。

记者注意到，《管理办法》还规定，符合条件的公募基金可以投资CDR。基金合同明确约定基金可投资境内上市交易股票的，基金管理人可以直接投资存托凭证；若没有明确约定，则需召开基金份额持有人大会进行表决。

就创新试点企业的发行上市方式，证监会有关部门负责人表示，符合试点条件的红筹企业，可以优先选择通过发行CDR在境内上市融资；符合股票发行条件的，也可以选择发行股票。符合试点条件的境内企业，可以直接在境内市场IPO。

值得一提的是，在投资者保护方面，中证中小投资者服务中心有限责任公司将扮演重要角色，其职能包括可购买最小交易份额的存托凭证，依法行使存托凭证持有人的各项权利等。

CDR对A股流动性影响几何?对此，申万宏源方面表示，短期而言，CDR对A股市场流动性影响不大，且在A股涨跌停制度下，CDR吸筹效应有限。预计CDR初期融资规模大概率不超过2000亿元。

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