文/爱看财报的小祖

昨日晚间，腾讯公布了其截至3月31日的第一季度财报。

财报显示，腾讯一季度营收735.28亿元（116.93亿美元），比去年同期增长48%；期内盈利为人民币239.73亿元（38.12亿美元），比去年同期增长65%。

腾讯净利润增速（65%）高于营收增速（48%）的原因，是什么？

一、 增值服务业务的增长来自于哪里？

增值服务业务是腾讯游戏的主要收入来源，本季度收入同比增长34%达468.77亿元，占总收入的64%。

根据财报显示，本季度腾讯增值服务业务中，网络游戏收入同比增长26%达287.78亿元，社交网络收入同比增长47%为180.99亿元；同时财报显示，智能手机游戏收入（含社交网络业务的智能手机游戏收入）为217亿元，个人电脑客户端游戏收入为141亿元，合计358亿元。

以此推算，社交网络业务在去除智能手机端社交游戏收入外的收入应为110.77亿元，在智能手机端的社交网络业务游戏收入约为70.22亿元，而去掉社交游戏收入之外的智能手机游戏收入应为146.78亿元。

同样推算可以得知，在2017年第四季度中，腾讯在智能手机端的社交网络业务游戏收入约为53.33亿元，去掉社交游戏收入之外的智能手机游戏收入应为115.67亿元；在2017年第一季度中，腾讯在智能手机端的社交网络业务游戏收入约为41.89亿元，去掉社交游戏收入之外的智能手机游戏收入应为87.11亿元。

因而，在个人电脑客户端游戏增长持平的情况下，腾讯在智能手机端的社交网络业务游戏收入同比增长了67.63%，环比增长了31.67%；去掉社交游戏收入之外的智能手机游戏收入同比增长了68.5%，环比增长了26.9%。

而在去掉社交游戏收入之后，腾讯的社交网络收入同比增长了36.62%，环比增长了8.1%。

二、超过营收增速的利润增速来自于哪里？

首先来看看腾讯各项业务的毛利率情况。

根据财报可以发现，腾讯增值业务的毛利率从61%提升到了63%，网络广告业务的毛利率从35%降低到了31%，其他业务的毛利率从22%提高到了25%。

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