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京东方：回暖，不是来自需求

2023-08-30 08:21:52 A+A-

1.3 面板价格

既然京东方的收入端和毛利率的同比下滑，主要是面板价格下跌所导致。而今毛利率继续回暖，当前的面板价格是如何呢？

从Witsview的8月下旬报价来看，65寸/55寸/43寸/32寸价格分别为168美金/125美金/66美金/38美金。各尺寸面板价格，已经从底部上涨有40%以上。

随着面板价格上升，公司的收入和毛利率均有一定程度的修复。由于价格受"供需关系的影响"，那么本轮价格上涨主要是什么导致的呢？

本次京东方的财报，给出了答案。在各尺寸面板的季度均价都有20%上涨的情况下，公司营收环比仅有11%。价格上涨，而出货量并没明显提升。这表明本次价格上升不是来自需求端提升，而是来自供给端的收缩和定价提高。

在需求端还未明显回暖的情况下，本轮价格上涨的持续性还是存疑的。当然此前面板价格打破现金成本后，企业端有强烈的提升需求。而今在价格获得一定修复后，价格端的进一步上涨还需要下游需求的带动。

1.4 业务分项情况

京东方本次财报又对公司报表做了一定的微调，主要是将部分与物联网相关的显示器件业务划入了物联网创新业务中。

根据新调整后的报表：

1）显示器件业务：上半年营收 678.76 亿元，同比下滑 13.97%。显示器件业务是公司传统主营业务，主要包括电视、手机、笔记本等显示屏产品。上半年营收下滑主要是受需求疲软的影响，产品价格和出货情况较同期有所回落；

显示器件毛利率分项：上半年毛利率为6.01%，同比下滑9.58%。价格下降是毛利率下滑的主要因素。

2）物联网创新业务：上半年营收 174.17 亿元，同比上涨 1.08%。偏 To B 业务，主要以智慧园区、智慧金融、智慧交通等物联网细分领域的整体解决方案，该业务随周期影响不大；

物联网创新业务毛利率分项：上半年毛利率为8.61%，同比下滑1.17%。物联网创新业务的毛利率整体比较稳定，业务毛利率一般在10%左右。

3）其他业务：京东方其他业务还包括传感器及解决方案、MLED、智慧医工等，但这些业务目前占比还小，对公司业绩影响不大。

二、费用及经营情况：存货仍在高位，拉货动力不足

2.1营运指标

在行业周期下行的时候，关注公司的存货及营运指标更为重要。

1）存货情况：本季度 256.31 亿元，同比下滑 22.4%。本季度存货 / 收入比值维持在 0.61。相比于之前 300 亿，公司的存货有明显的下降。但是0.6左右的比值，仍意味着公司存货处于相对高位。侧面反映，虽然近期价格端回升，但是下游拉货动力仍显不足。

2）应收账款情况：本季度 276.22 亿元，同比增加 6.3%。应收账款 / 收入的比值为 0.65，处于相对合理水平。

2.2 费用率情况

2023年第二季度京东方四项费用合计48.98亿元，同比增加3.6%。四项费用率11.6%，四项费用率相对稳定，各项费用互有增减。

1）销售费用：本季度 9.95 亿元，同比增加 73%，销售费用率 2.4%。公司本季度销售费用率较同期处于较高水平，主要是为了消化库存增加了消费费用支出；

2）管理费用：本季度 13.08 亿元，同比减少 8.5%，管理费用率 3.1%。公司的管理费用比较稳定，受营收影响不大；

3）研发费用：本季度 26.07 亿元，同比增长 2%，研发费用率 6.2%。公司研发费用是四项费用中占比最大的部分，在行业相对低迷阶段公司适当控制了研发支出；

4）财务费用：本季度 -0.12 亿元，同比减少 107.2%，财务费用率 0%。

2.3 净利润

京东方在2023年上半年实现归母净利润7.35亿元，同比下滑88.9%。归母净利润能为正数，主要是通过少数股东权益带来。若只考虑净利润，京东方上半年出现16.67亿元的亏损。

单看第二季度，京东方归母净利润4.88亿元，同比下滑77.9%。面板价格同比下降，是公司本季归母净利大幅下滑的主要原因。

2023年第二季度公司净利率开始出现回升，回升至-1%。从中表明二季度的均价，基本回到了盈亏平衡线附近。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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