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年内首破 7.3!人民币汇率坐过山车

8月15日早间,受超预期"降息"影响,离岸人民币对美元突破7.31关口,跌至7.3110,日内贬值逾300点,随后,又迅速拉升,较日内低点拉升逾200点,一度收复7.29关口。再后,离岸人民币在7.3附近持续波动,截至发稿,离岸人民币兑美元日内跌幅最高超500点,达7.33。

事实上,今年以来人民币兑美元汇率波动明显加剧。《2023 年第一季度中国货币政策执行报告》显示,今年第一季度,人民币对美元汇率年化波动率为 6.4%。而过去五年,人民币对美元汇率波动率均值约 4%。

此外,据中银证券全球首席经济学家管涛分析,2023年上半年,人民币汇率中间价最大振幅为7.6%,超过了2021年全年的3.5%振幅。同期,在国际货币基金组织(IMF)披露的8种主要储备货币中,人民币的最大振幅名列第四位,超过了其他7种主要储备货币汇率同期平均最大振幅,为1994年初汇率并轨以来首次。

人民币兑美元汇率的高频波动走低,在中国外汇投资研究院院长谭雅玲看来,这与美元指数震荡有关,而国内基本经济面恢复不及预期,特别是7月份不乐观的金融数据也是一个重要原因。

中国首席经济学家论坛研究院副院长林采宜也认为,人民币的波动走低跟国内宏观经济压力有关系,"今年我国宏观经济方面的风浪明显大过以往,国内面临通缩压力的情况下,在稳定汇率与稳定国内经济形势之间,我国选择了利率较为宽松,而国外主要经济体为抑制通胀,多次加息,这导致了国内外利差显著。"

图片来源:图虫创意

长远看有利于人民币国际化

理论上,人民币贬值有利于出口,但义乌欧驰进出口公司总经理刘名洋并不为此感到欢喜。

刘名洋告诉时代财经,公司以批发服饰、纺织品等小商品为主,人民币汇率走低确实为公司增加了利润,但今年以来,出口企业竞争异常激烈,走低的人民币汇率加剧了出口企业间的竞争,同行间压价加重。

在刘名洋看来,今年,出口企业间抢单现象增多,部分企业会在人民币汇率走低时,压低价格抢夺其他企业汇率高点时签下的订单。但产品价格易跌不易涨,而近期人民币汇率波动又较大。此外,刘名洋还观察到,今年人民币持续走低的情况下,消费端(toc)的出口订单数量还出现了下跌。

不过,刘名洋也表示,公司在企业端(to b)、消费端都有涉及,感知上,虽然消费端的出口订单数量减少,但企业端订单数相对稳定,截止到目前,公司已经完成了去年 80% 的销售额。

今年上半年我国外贸规模突破20万亿,创历史同期新高,但根据最新的海关数据显示,今年7月份,我国进出口3.46万亿元,下降8.3%。其中,出口2.02万亿元,下降9.2%;进口1.44万亿元,下降6.9%;贸易顺差5757亿元,收窄14.6%。

按美元计价,今年7月份我国进出口4829.2亿美元,下降13.6%。其中,出口2817.6亿美元,下降14.5%;进口2011.6亿美元,下降12.4%;贸易顺差806亿美元,收窄19.4%。

对此,林采宜认为,在目前出口承压的情况下,人民币贬值能在一定程度上对出口企业有所帮助。此外,从长远看,适当的波动也有利于人民币国际化。

"从长远来看着这或许并不是一个坏事。"林采宜告诉时代财经,目前在国际金融市场上,中国还未取得与经济地位、外贸地位相对等的金融地位,国际市场上,人民币的结算率低于美元、日元、英镑等货币。"让市场更多的参与汇率,哪怕波动稍大也无需着急,从长远看这对人民币国际化是有好处的。"

此前,中国人民银行曾在《深入推进汇率市场化改革》一文中提到,人民银行稳步深化汇率市场化改革,不断完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币汇率市场化水平不断提高,市场供求在汇率形成中发挥决定性作用,汇率弹性不断增强,双向波动成为常态,人民币汇率在合理均衡水平上保持了基本稳定。

今年4月,时任央行行长易纲在2023中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上提到,汇率方面,我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币汇率保持弹性、双向浮动,发挥了调节宏观经济和国际收支的自动稳定器功能。

不过,林采宜也提醒到,中美利差的扩大与人民币的持续走低会造成资金大量外逃,这会让市场对国内宏观经济和金融形势有一个不乐观的认知与反应。特别是在我国宏观经济方面的风浪明显大过以往的情况下,需格外注意风险防范。

Wind数据显示,8月11日,中国7月份金融数据发布,当天北向资金全天净流出超120亿元,为年内首次单日净流出超百亿元。其中,沪股通资金净流出53.96亿元,深股通资金净流出69.42亿元。8月15日,北向资金净流出近100亿元。

人民币汇率或在第四季度修复

人民币的波动还会影响到海外留学群体。在美读研的林雪(化名)一直密切关注着汇率的变化,同批留学的同学也都相互提醒着汇率的高低,"得看着换钱,除非急着交学费没办法"。

不过,现在林雪紧盯汇率的目标发生了变化。去年,趁着美元兑人民币汇率在6.8之际,林雪一次性兑换了3万美元。如今,离岸人民币跌破7.3,即将回国工作的林雪,想着将手中剩下的4千美金挑个好时机再换回人民币。"现在7.3了,在犹豫要不要换。"

"短期内来看,未来还会进一步走低,达到7.5也是有可能的。"谭雅玲认为,从政策的角度上并不希望人民币呈现持续走低的态势,但人民币的贬值有一定的惯性,因此,在突破7.3之后,可能会继续往7.4、7.5运行,但占据的时间会特别短暂。

谭雅玲表示,基于目前形势,我国在利差、汇差、地域时间差上都不占据优势,短期内,工具箱中的工具是否能起效,目前来看比较存疑。"第三季度人民大概率还是以贬值为主,但到第四季度,随着国内经济形势的修复,人民币会修复至正常行情阶段。"

事实上,从国际来看,与人民币汇率强相关的美元指数,自7月中旬跌破100后,开始稳健回升,目前已经突破103。

从国内来看,7月新增人民币贷款和社融数据的表现大幅低于预期。中国人民银行发布的数据显示,7月份社融增量为5282亿元,比上年同期少增2703亿元,同比减少约32%。新增人民币贷款3459亿元,比上年同期少增3498亿元,新增规模创下了2009年11月以来的新低。

林采宜也认为,短期内人民币可能会维持一段贬值态势。目前中美利差过大,存款利息收益微弱,加之国内经济形势较为严峻,金融资本外流严重,而资本外流又会进一步恶化汇率。"未来可能需要出台非常大力的政策来扭转,类似土地制度,特殊行业准入制度等"。

目前来看,国内经济实施较低利率的同时,国外主要经济体均实行较高利率压制通胀,双方结构性矛盾较为突出。

7月份,中国CPI时隔28个月再次出现负增长,7月CPI同比下降0.3%,引发市场对于中国经济通缩的担忧。8月15日,央行超预期降息15基点。

据新华社报道,美国7月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.2%,涨幅略高于6月的3%。虽然近几个月美国通胀显示出持续缓和的迹象,但同比通胀水平仍远高于美联储2%的目标。市场对于美联储加息预期再次强化。

今年6月末,美国1年期国债收益率突破5.4%,创下2009年以来新高,目前虽有回落,但仍保持在5.38%的历史较高位。国内方面,1年期国债收益率在7月末为1.64%,创下今年以来新低,8月短暂回升后现又开始走低,目前中国1年期国债收益率为1.78%。

(责任编辑:卢其龙 CN070)

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