招股书显示，美团点评营业收入2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长223.2%、161.2%。但这三年间，美团点评依然处于巨亏状态，亏损额分别为105亿元、58亿元及190亿元。即便是经过“优先股公允价值”调整后，三年的亏损额，也分别达到59亿元、54亿元和28.5亿元。

美团点评称，未来可能会继续产生较大亏损。立足长远以抓住战略商机的经营理念，亦可能对短期财务表现产生负面影响。

虽然招股书没有披露发行股份的定价和募资额，但美团点评的股权结构、主营业务结构，以及募集资金的用途等，均得以披露。

谁的美团点评：腾讯是最大股东，王兴有近半投票权

招股书披露，截至目前，美团点评联合创始人、董事长兼首席执行官王兴持股11.4386%，联合创始人兼高级副总裁穆荣均持股2.5141%，联合创始人兼高级副总裁王慧文持股0.7264%。腾讯为第一大股东，持股20.1363%，红杉资本持股11.4368%。其他投资者持股53.7478%。

招股书显示，美团将设有一套不同投票权架构。根据该架构，公司股本将分为A类股份和B类股份。对于公司股东大会的任何决议，A类股份持有人每股可投10票，B类股份持有人每股可投1票。美团目前总股本约52.2亿股，其中A类股7.36亿股，B类股44.84亿股。

招股书还显示，王兴将拥有 573188783股A类股份，约占总股本的10.9%；穆榮均将拥有125980000股A类股份，约占总股本2.5%；王慧文将拥有36400000股A类股份，约占0.06%。

即便以所持A类股计算，王兴持有的美团点评的投票权已经超过48%。

根据招股书，美团点评共设有8名董事，其中包括3名执行董事，2名非执行董事和3名独立非执行董事。其中美团点评的高管王兴、穆荣均和王慧文包揽了3名执行董事席位，腾讯高管刘炽平和红杉的沈南鹏占据了2名非执行董事席位，可见美团点评管理层对公司有绝对控制权。

尚未盈利：2017年巨亏190亿

根据招股说明书，美团点评的营业收入从2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长223.2%、161.2%，三年收入增长超过7倍。

不过，美团自成立起就产生亏损。

招股书的风险因素中显示，美团点评历史上产生了较大亏损，未来可能会继续产生较大亏损。立足长远以抓住战略商机的经营理念，亦可能对短期财务表现产生负面影响。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，分别录得亏损人民币105亿元、人民币58亿元及人民币190亿元。

“主要来自于可转换可赎回优先股公允价值的重大变动及我们推广品牌及服务产生的销售及营销开支。”美团在招股书中这样解释。

这些亏损的数额是包含了“优先股公允价值”的调整前数字。经调整后，招股书显示，美团经调整亏损净额持续收窄，2015年亏损59亿元，2016年亏损54亿元，2017年进一步收窄至亏损28.5亿元，三年内亏损减半。

这背后都是因为可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损，这部分的亏损并未实际发生，也不会对公司运营产生任何影响。不少正在准备港股上市的“独角兽”企业都存在同样的问题。

比如小米招股说明书披露的数据就显示，2017年小米调整后的净利润为43亿，但调整前的数字为亏损439亿元。对此，小米CEO雷军解释称，招股书显示小米亏损是因为小米是一家接受了大量风险投资的企业，在上市那一刻优先股要转到普通股。

主营业务：餐饮外卖占收入六成

从业务收入构成看，美团点评主要收入来源为三个部分：餐饮外卖、到店酒旅和新业务。其中，餐饮外卖收入占比从2015年的4.3%增长至2016年的40.8%，2017年则进一步增长至62%，首次超过到店酒旅的占比。2017年到店酒旅收入占比为32%，新业务及其他占比为6%。

数据显示，2015年-2017年美团点评餐饮外卖营收分别为17.5亿、53.0亿、210.3亿元、到店、酒店及旅游业务营收分别为37.7亿、70.2亿、108.5亿、其他业务营收为7.0亿、6.7亿、20.4亿。2017年三大业务营收占比分别为62%、32%、6%。

由此不难看出，餐饮外卖收入是美团点评2016年和2017年收入增长的主要贡献者。到店酒旅虽然收入占比在逐年下降，但该部分业务的毛利以及毛利率却在逐年增长。

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