6月14日下午，中国证监会官网披露了小米集团（下称小米）公开发行CDR招股说明书（预先披露更新稿）。

和此前小米公开披露的信息相比，这次招股书新增披露了哪些内容？小米的CDR比例如何确定以及定价？小米上市的主战场在CDR还是港股？目前各大机构对小米的估值几何？第一财经梳理了相关问题。

问题1：小米CDR比例如何确定？

根据您小米CDR招股书最新披露，本次拟发行B类普通股股票，作为拟转换为CDR的基础股票，“占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%”。但招股书中并未披露CDR融资金额。

不少于7%到底是融资多少钱？要看小米的市值多少。如果以目前市场预计的700亿美金至800亿美金市值来算，CDR融资额度在49亿美金至56亿美金之间。

问题2：CDR如何定价？

对于CDR如何定价，此前业界有三种分析。一种认为，监管层会进行窗口指导，引导企业发行参考23倍市盈率，来发行CDR；另一种认为，CDR本质上是基础证券在异地上市的存托凭证，只需要按照正股价格进行转换即可；还有一种是CDR应该在正股价格基础上，稍微打折后在境内发行。

小米CDR招股书披露，CDR发行采用询价方式确定价格，CDR发行按与港股孰低的原则定价。这说明小米CDR发行价格肯定不会高于港股定价。

从过去小米融资情况来看，2010年8月，小米A轮融资，增发价格为0.1美元/股；2011年9月，小米C轮融资，2.0942美元/股；2012年6月，D轮融资，8.1882美元/股；2014年12月，F轮融资，增发价格20.1682美元/股。过去的融资情况和现在上市定价关系不太大，小米的情况比较特殊，无论是港股和A股上市，几乎都是史无前例的案例。投资者不论投资一级市场还是二级市场，未来都需要用股权投资基金的方式来评估定价的高低，单纯看PE（市盈率）的方式需要改变。

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