600亿美元还是800亿美元？小米集团到底要怎么估值？

6月11日凌晨，证监会官网披露《小米集团公开发行存托凭证招股说明书（申报稿2018年6月7日报送）》（下称“CDR招股书”）文件。小米拟在上海证券交易所上市，中信证券为发行保荐机构及主承销商。CDR 和港股同步发行，不过小米并没有公布发行基础股票数量以及基础股票与CDR之间的转换比例。

有机构人士向第一财经记者表示，小米的情况比较特殊，无论是港股和A股上市，几乎都是史无前例的案例；从小米经营来看，用传统的市盈率和市净率估值不大可能，目前可能的就是从市销率或者未来的现金流折现来估值，其实也可以对标小家电企业的成长路径。

估值800亿美元左右？并非大家都这么想

小米称，本次扣除发行费用后的募集资金净额将用作三大用途：研发核心自主产品，扩大并加强IoT（物联网）及生活消费产品及移动互联网服务（包括人工智能）等主要行业的生态链，以及全球扩张。

有接近小米IPO项目的中介人士称：“目前基石投资者的入围竞争激烈，目前大家普遍给出的估值在750亿至850亿美元之间，其中有一批机构给出了超过800亿美元的估值，不过小米目前尚未敲定任何基石投资者。”按照这个估值水平，其市销率其实跟苹果（AAPL）相当。

不过800亿美元左右的估值水平并没有得到所有机构的认同。以小米目前的财务数据来看，按照传统的市盈率、市净率、自由现金流量折现（DCF）的估值方式都变得不大合适。

“我们看650亿美元到700亿美元。”深圳一位去年业绩排名靠前的QDII基金经理向第一财经记者表示，因为这种企业无法按照传统的估值方法，因此小米集团、投行和投资机构之间博弈的意味浓厚，最终估值水平是650亿美元还是800多亿美元，其实都不奇怪。

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