5月17日，十年期美债收益率在突破3.100关口后继续上升，最高触及3.122%，为2011年以来新高。早在5月11日，美国两年期美债收益率报2.539%，五年期美债收益率报2.838%，十年期美债收益率报2.970%，美国2~10年期国债收益率息差处于2007年以来的最窄水平。

1月下旬，美国国债价格从持续下跌曾出现过止损状况，经过短期调整后，于1月底2月初再现下行，之后开始攀升。美国中期国债价格3月达到最高点。但自3月中旬以来，价格走势发生了分化：美国短期国债（四周期限）的价格开始处于微弱上升态势，而中长期国债的价格继续呈下跌态势。当前美债的价格大致保持在今年2月中旬的水平，但就美国国债定价的整体经济环境来说，要远差于2月。

在当前全球经济与美国经济形势下，笔者认为：美债价格存在泡沫。短期国债价格一直在微弱攀升；中长期国债价格虽有相对回落，但其价值仍被高估。

国债的价格体现了一个国家的财政支付能力，而美国政府的支付能力正在下降。提及债券价格，我们要考虑如下因素：债券期限长短、波动幅度与波动的动因、风险种类等。

当前美国中长期国债价格下调，而短期国债价格微弱攀升（见图），动因多半来自市场的不理性跟风行为。在当前美国总体利率上升、国家财政收入降低、通胀预期持续上升、贸易壁垒加强的态势下，美国短期国债价格的不断攀升并不符合正常的债券定价规律。

2月中旬以来，美国贸易壁垒的声势越来越大，涉及的地域从欧洲到亚洲、美洲等各国，美元对欧元等其他货币的汇率不断呈下降趋势。美元贬值的这种效应对美国国债价格产生的影响，只能是使以美元计价的美债价格出现下跌。美国贸易壁垒的另一个影响是，全球对美国产品的需求降低，对美元的需求降低，这促成了美元的进一步贬值；同时美国境外也对美债的需求降低。在这种供需环境下，按照债券定价理论，美债的价格就会向下走。

由于贸易壁垒，美国的进出口呈下滑趋势，国家的外汇收入降低，国家的财政收入也会降低，政府的偿债支付能力下降，这更会导致美债价格下跌。

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