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“涨多了必跌,跌多了会涨。”
2018年开年不久,中国股市的运行态势验证了前半句话。此前站上结构性牛市风口的白马股集体大跌,拖累上证综指跌逾500点,回落至3000点关口附近。作为中国股市另一战场的港股同样不容乐观,恒生指数在33000点上方掉到了3万点以下。
后半句能否成行尚待时间验证。对于的中国股市,一边是市场大跌带来的估值优势,另一边则是国际宏观环境的不确定性,它是跌出了性价比、配置机会还是仍处于加速下跌过程,这是目前困扰广大投资者的疑问。
带着这一疑问,第一财经记者近日走访了万家基金公司。在接受采访时,万家基金旗下海外投资部总监郭成东及A股投资基金经理高源分别从困扰市场运行的不确定性因素、估值与盈利对比等角度分析了中国股市的基本面情况,并前瞻了未来几年市场潜在的运行态势及风口机会。
PEG<1显现性价比
第一财经:1月末至今,中国资本市场无论内地还是香港股市,均出现了明显的下滑走势。上证指数重挫500点,坚守3000点;恒生指数回落至3万点附近。怎么看待拖累本轮调整背后的风险事件及进一步发酵的可能性?
郭成东:中国市场目前处于一个过分恐慌的阶段,存在着一些潜在的风险市场情绪悲观的主要原因缘于国际宏观环境、政策等方面发生了明显变化,但上市公司的基本面截至目前并未明显恶化。
第一财经:从价值投资的角度衡量,既然企业基本面没有变差,那中国股市下跌幅度相对可控。截至目前,港股和A股均跌至重要整数关口,前者是3万点关口后者是3000点支撑。如何看待接下来的市况?是触底反弹还是破位加速下跌?
高源:股市任何时候都是有风险的。从价值投资的角度衡量,单纯依据目前上市公司的整体估值和盈利水平,A股市场投资性价比已经显现。
一方面,市场估值跟着利率走,2月至今,我国无风险收益率持续下降,而估值是利率的倒数,利率下降利于股市估值上升。
另一方面,从去年四季度到现在,大概有2~3个季度的时间,企业盈利水平是下降的,但我们对整个中期的经济形势仍然比较乐观,而基于库存周期的中期调整通常持续2~3个季度左右。所以我们预期今年二季度末或者下半年,企业盈利水平或将经历中短期周期的小幅回升。