PPI同比回升是因基数低

从环比看，PPI降幅与上月相同。生产资料价格下降0.2%，生活资料价格下降0.1%。在调查的40个工业大类行业中，16个行业产品价格下降，比上月减少1个。

从分项环比表现来看，4月份煤炭、黑色、有色金属相关行业环比表现起色不大，但受油价上涨的影响，石油开采加工业环比由降转升，表现较强。从同比看，PPI涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨4.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

在主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业，合计影响PPI同比涨幅扩大约0.34个百分点。涨幅回落的有非金属矿物制品业，上涨11.0%，回落1.0个百分点；煤炭开采和洗选业，上涨4.4%，回落1.4个百分点。

海清FICC频道全球首席经济学家邓海清撰文分析，4月PPI同比上涨3.4%，较前值出现回升，主要在于低基数原因，并非PPI价格的回升。全年PPI同比大概率不超过2%水平。从历史数据上看，2017年4月PPI环比-0.4%，处于历史最低水平，这使得2018年4月PPI同比面临较低基数的问题，低基数因素是推高2018年4月PPI同比的主要原因。

据测算，在4月份3.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.6个百分点，新涨价影响约为-0.2个百分点。

华泰宏观发布的一份报告显示，整体而言，相比去年同期，今年PPI中枢有望平稳回调、而通胀中枢则温和回升，PPI-CPI剪刀差的收窄将是大趋势，这一格局的兑现将有利于中下游行业盈利的持续改善。

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