截至5月8日，68家信托公司已有66家发布了2017年报。

第一财经记者统计发现，其中，平安信托以39.07亿元的净利润位居榜首，中信信托以73.99亿元的营收排在第一位。

信托业持续发展的同时，盈利能力却分化加剧。据第一财经测算，一个平安信托去年的净利润就相当于80个华宸信托或者山西信托。这66家信托公司去年净利润合计约665.39亿元，而前5家就达到173亿元，约占26%。

近年来信托业的繁荣与通道业务有很大关系。而随着监管的趋严，转型的“阵痛”不可避免。

中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成表示，新的监管环境下，信托转型不仅是生存的需要，更是十九大以来重点防范系统性金融风险的要求。“2018年会成为信托公司刚性转型元年，靠通道业务为支撑的外延式发展模式将成为过去。”

民生信托总裁张博也认为，信托机构转型迫在眉睫，必须回归信托本源。

详解高盈利与高增长

对比各家信托公司年报，2017年信托业净利润前五位依次是：平安信托、安信信托、中信信托、重庆信托、中融信托，数额分别为39.07亿元、36.68亿元、35.9亿元、33.55亿元、28.05亿元。

年报显示，通过“财富管理、资产管理与投资投行”三大商业模式，截至2017年底，平安信托实现营业收入60.25亿元，实现净利润 39.07亿元；信托计划资产管理规模6528亿元，其中集合信托存量规模超3453.05亿元，占比达52.9%。

安信信托紧随其后。2017年，安信信托布局高端养老服务、云计算、新能源汽车、智能制造和医疗产业等行业，并推进养老信托产品的开发，一年净赚36.68亿元。

值得一提的是，安信信托一共才有257名员工，平均下来，每位员工为公司创造了1427万元的净利润，这在整个3000多家公司的A股市场上也实属罕见。

在这66家信托公司中，第一财经还发现几匹“黑马”——民生信托、渤海信托、新华信托、华澳信托、浙金信托去年净利润同比增长均在80%以上，增速分别为90.87%、88%、137%、437%、150%。

年报显示，2017年民生信托全年实现经营收入33.08亿元，同比增长72.22%，五年复合增长率为111%；实现净利润18.16亿元，同比增长90.87%，五年复合增长率为138%。

民生信托总裁张博对第一财经表示，公司近年来的发展主要取决于两方面：战略清晰，看重“投资、投行、资管、融资、财富”五大市场；团队执行能力强。

不过，除民生信托、渤海信托外，另外3家信托公司规模较小，新华信托、华澳信托、浙金信托的净利润加起来仅仅6亿元。

几家欢喜几家愁。66家信托公司中，有22家出现净利润下滑，其中16家营收和净利润同时下滑。

比如，中江信托2017年营收同比下降73.87%，净利润下降91.01%。这与踩雷金鹤189号、金鹤140号两个信托项目有关。

2016年8月，金鹤189号募资6亿元，但随后几个月内，项目融资主体大连机床爆发风险，中江信托被虚构的应收债权骗走6亿元。此外，金鹤140号信托项目受亿阳集团债务纠纷影响，中江信托被曝兑付逾期。

另一家营业收入、净利润大幅度下滑的是西部信托，分别同比下降45%、55%，和其前几年爆炸式增长形成了鲜明的落差。

单一类资金信托占比过高

从信托资金的来源看，信托分为单一类资金信托、集合类资金信托和管理财产类信托。

邢成表示，单一类资金信托本质上是信托业务中的高端业务，主要面向超高净值客户，从法理上来讲，与通道业务并无联系。但就目前来看，通道业务从资金来源而言主要归属于单一资金业务。这是因为很多信托公司为了规避监管，把通道类业务包装成单一资金信托的形式。

今年4月信托业协会官网发布的数据显示，截至2017年年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模突破26万亿元。其中，单一类信托占比由2016年年末的50.07%降至45.73%，但占比依然很高。

这一趋势也体现在各信托公司的年报上。

以安信信托为例，年报显示，2017年年初，单一类信托为1175亿元，占全部信托资产的50%，而到了2017年年底，下降至896亿元，占比38.5%。

另一家营收、净利润排名前列的中信信托，2017年年初单一信托规模为5971亿元，占全部信托资产的42%，到了2017年年底，为8060亿元，占比40.5%。

华宝证券认为，未来单一资金信托总规模和占比均会进一步大幅收缩。与单一资金信托相比，集合资金信托门槛较低，适用于更大范围的社会投资者，是大众购买信托产品进行财富管理的重要渠道，但是刚兑的打破也将加大集合信托产品的发行难度。

对于财产权信托而言，华宝证券表示，这类信托在国内的市场规模还相对很小，但规模和占比一直在提升。随着信托行业逐步向本源业务的回归，预计更多能体现信托制度优势的产品将不断涌现，财产管理信托的市场空间值得期待。

邢成也称，信托业回归本源，在很大程度上需要让单一类资金信托回归本源，在产品端为高净值、超高净值客户进行多元化、个性化的量身定制。

从“金融超市”到“专卖店”

4月27日颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”），不仅对信托业原有的经营理念和业务模式、风险管理理念和模式产生冲击，还要求创新与转型。

邢成认为，资管新规对信托机构的影响尤为突出。2018年信托业实际上已经全面进入刚性转型期，业务转型势在必行，不可逆转。今年会成为信托公司刚性转型元年。

另外，邢成表示，靠通道业务为支撑的外延式发展模式将成为过去。预计2018年全年信托业甚至有可能出现15%～20%的跌幅；资金端再成焦点，资金荒或成常态，风险压力激增，不良项目频现，要高度警惕个别机构以“破刚兑”之名，侵害委托人权益。

“以前，部分信托公司基本是从众，什么赚钱就跟着做什么。未来会发生变化，信托公司一定要走差异化和特色化发展的道路。提供各种服务的‘金融超市’肯定是少数，绝大多数都是专业化特色定位的‘专卖店’。”邢成告诉记者。

张博认为，资管新规对整个金融行业，特别是和资管相关的银行、基金、信托、证券等影响比较大。金融机构将更加规范、审慎地开展业务。从短期来看，资管新规会对信托业的发展，尤其是流动性产生比较大的压力，但是从长期来看，将让行业在安全稳健的轨道上持续、长久地发展。

张博同时表示，非标资金池业务是资管新规严格约束的部分。但信托业毕竟存量很大，不可能一夜消化完成，需要一定的时间。

“此外，不良资产的化解是信托行业面临的一个难题。与商业银行相比，信托公司没有一个有效的风险化解机制，只能通过专业化的建设，尽量减少问题资产的发生。一旦出现问题，信托公司应积极处置，尽早化解不良。”张博称。

奥维咨询大中华区金融业负责人盛海诺表示，资管新规落地后，从通道业务来讲，信托作为资产生成的一个合理通道，银信合作还会长期存在，但投资者选择非标债权资产的比例会下降。此外，信托将慢慢从原来依托银行等渠道回归到自身募资。

信托业如何转型？邢成认为，主要可有这么几个方面：首先，就是标准化、基金化、净值化产品，将债券、股票、ABS（资产支持证券）等金融产品和衍生品作为基础资产的主要配置。信托公司由此着手转型，既具有较强的实操性，又可兼顾支持实体经济发展的目标。

其次，是真实股权投资。这是个巨大的市场，关键需要信托公司有强大的专业支撑，包括强大的研发能力。

最后，邢成认为，信托本源是事务管理类业务，信托提供制度安排和法律架构，收取相应的服务费用。这种回归信托本源定位的平台业务，才是今后的主流方向。“以家族信托为例，这类业务主要不是投资理财，更多是家族财富的综合管理，包括家族传承、家族教育、家族慈善等。”

（来源：第一财经整理、信托公司2017年报）

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