上市公司信用违约风险正在加速来袭，继神雾环保、富贵鸟之后，中安消、凯迪生态近日也爆出债券兑付危机。

5月7日，凯迪生态公告称，“11凯迪MTN1”应于5月5日（法定节假日顺延到5月7日）兑付本息，截至兑付日日终，公司未能按照约定筹措足额偿债资金，不能按期足额偿付，构成实质性违约。同日，*ST中安发布公告称，“15中安消”无法按期（应于4月30日）支付本金及利息合计9441万元。

分析人士认为，在当前的市场环境下，股权再融资审核趋严，债券市场整体的风险偏好变低，债市再融资也存在压力，受此多重因素影响，通过上市公司“壳价值”变现来获得融资优势的前提不复存在。

事实上，不仅仅是低等级信用债市场，在包括信托产品在内的广义固收市场中，打破刚兑都正在加速。很多比较依赖非标融资的城投平台，在当前正面临着不小的再融资压力。

“再融资顺畅”光环不再

第一财经记者发现，2018年以前信用违约企业主要以非上市公司为主，而2018年以来，包括神雾环保、富贵鸟、中安消和凯迪生态在内，爆出债券违约的上市公司已经有4家，特别是3月以来发生违约的12只债券就有6只为上市公司所发行。此外，债券市场传出消息，5月9日到期的“17盾安SCP008”超短期融资债券也可能出现兑付危机，发行人盾安控股集团旗下拥有两家上市公司。

2018年以来出现违约的债券

不难发现，此前信用债发售时上市公司“再融资顺畅”这一隐性光环正在逐渐褪去。

中信证券固定收益研究员吕品对记者表示，大部分上市公司并不一定等同于资质良好的债券发行人，在2015年债券牛市与公司债扩容后，很多中低资质的公司也发行了比较多的公司债，这些企业大部分都是民营企业。

“在当前的市场环境下，股权再融资审核趋严，债券市场整体的风险偏好变低，债市再融资也存在压力，所以受到这些多重因素影响，通过上市公司‘壳价值’变现来获得融资优势的前提不复存在。”吕品称。

债务融资层面，银行缩表后回归贷款，令无论是中低资质民营企业还是中评级的城投平台发债难度都有所增大，而非银机构的钱归根结底还是银行委外资金。当银行表内资金回归贷款时，相比于中小企业，银行实际上更倾向于能创造存款的大公司。

股权融资层面，2018年以来，“穿透式”的金融监管与金融控股监管让诸多资金通道收紧。此前一些上市公司热衷的外延并购、做大集团，其前提是要有各种银行变相通道的资金。而在堵通道、穿透式监管的背景下，曾经再融资压力较低的上市集团甚至要面临变卖资产来解决短期债务压力。

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