5月3日，备受瞩目的小米集团的上市文件终于登在了香港交易所（00388.HK，下称“港交所”）的网站。在招股书中，开篇就是小米董事长雷军的公开信，强调小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。此外，最令人关注的是不同投票权架构，不过小米对于A类持股比例和B类持股比例尚未披露。

在雷军的公开信中，雷军强调，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司，是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，并且重申了小米“永远坚持硬件综合净利率不超过5%”的规定，一旦超出部分，都会回馈给用户。同时，雷军称，小米要建立全球化商业生态，让小米长期发展机遇更多。

根据招股书，小米的联席保荐人是中信里昂证券、高盛和摩根士丹利。小米成功在香港上市后，预计将30%的集资额用于研发及开发核心产品，包括智能手机、智能电视、笔记本电脑、人工智能音箱和智能路由器；约30%用于投资扩大及加强IoT与生活消费产品及移动互联网服务（包括人工智能）等主要行业的生态链；约30%用于全球扩张；约10%作为营运资金及一般公司用途。

招股文件显示，2017年小米总收入为1146亿元，2016年和2015年分别为684亿及668亿元；2017年公司的经营利润为122.2亿元，同比增长2.22倍。尽管很多互联网企业在上市时都出现巨大亏损，不过小米在2015年经调整非国际财务报告准则利润达到53.62亿元，同比增长1.83倍。不过，如果是未经调整的话，小米2015年亏损76.3亿元，2016年盈利4.92亿元，2017年则亏损439亿元。

从过去两年的情况来看，小米确实做到了净利润率不超过5%的要求。招股文件显示，公司在2017年和2016年，非国际财务报告准则净利润率分别为4.7%和2.8%，而硬件毛利率分别为8.7%和4.4%，公司整体毛利率则分别为13.2%及10.6%。

尽管其利润率看似一般，但实际上小米互联网服务分部的毛利率却奇高，2017年达到60.2%，而2016年则为64.4%的水平。小米称，公司旗下互联网服务主要包括广告服务及互联网增值服务，不过，互联网服务占收入比重并不大，2017年达到8.6%，2016年则为9.6%，互联网服务分部收入增长也很快，2017年达到51.4%，2016年更是达到了101.8%。

不过，占小米收入比例最高的还是智能手机，2017年占比达到70.3%，IoT与生活消费产品占比则达到20.5%。老虎证券投研团队分析师对第一财经称，目前小米还是以传统硬件产品为主要收入来源，尽管小米规定，硬件产品净利润率永不超过5%，但是互联网业务的获客渠道也主要是硬件产品，比如手机，但手机业务也面临很大的竞争压力，是最值得担心的一块。

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