国务院国资委数据显示，目前中央企业控股境内上市公司290户，市值达到了11.1万亿元，占境内A股市场总市值的20.66%。中央企业63.7%的资产和60.8%的净资产都在上市公司里面。根据国务院国资委的安排，2018年国企将加强市值管理增加股东回报。随着资本市场作用的日益凸显，国企有望掀起新一轮的市值管理和资产证券化高潮。

当前资产证券化已发展成为金融体系的重要组成部分,资产证券化保持高速增长态势。国金ABS(资产证券化)云平台数据显示,仅在2018年3月,资产证券化市场便发行44单产品,发行额合计1029.41亿元，环比增长222%，同比增长6%。证券投资基金业协会近日发布的年报显示，2017年资产证券化业务持续快速增长，总发行规模突破万亿元。

去年11月17日,央行联合银监会、证监会、保监会、外管局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,这份俗称史上最严“大资管新规”的文件，对于很多业务包括ABS业务产生了较大影响。

在当今的经济环境下，搞资产证券化合适吗？它的出路在哪里？

资产证券化的初始意义在于，它可以将流动性差的产品通过一定的架构改变成流动性好的产品。例如，资产证券化中初始资产池常为流动性差的、不可交易的贷款，经由资产证券化的架构，投资者得到的是可在金融市场上被交易的、流动性好的、各种信用评级的固定收益债券。从这个角度来说，资产证券化本身是一个了不起的金融创新，它实现了将一些不可交易的产品改变成可交易的产品。由于产品可在金融市场上进行交易，就保障了其价格的公允趋势。这是参照市场定价的理论来实现的。

将金融资产证券化是1930年从美国开始的。当时正值经济大萧条时期，证券交易市场崩盘。为了融到资，发行者只能通过将住房贷款证券化、之后出售给投资者的方式来融资。最初的证券化大多数是在房地产贷款领域，之后慢慢延伸到其他例如合规的普通贷款与债券领域，后来又发展到租赁领域等。

那么在当前的经济大环境下，资产证券化是合适的融资方式吗？我们从几个维度来考量——整体的大经济环境、证券化资产所应具备的特征等。

使用这种融资途径，金融市场需要具备一定的条件。例如，低利率的环境会给资产证券化带来一定难度。资产证券化的核心思想是：通过将能产生固定、规律的资产现金流打包，经过一定的经济、法律架构，证券化成市场上可以交易的、可带来收益的证券。这其中存在的问题是，资产池的收益率有多大的架构空间。

相关报道: