4月24日晚间，上交所、中证登正式公布了《上海证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》（下称《暂行办法》）。

上交所介绍称，三方回购是债券市场重要的回购业务品种。三方回购的推出，是上交所和中证登完善多层次回购市场体系的重要途径，旨在为各类金融机构提供一个安全、高效、便捷的资金融通平台。

据了解，交易所债券市场此前已经推出了标准化的质押式回购和个性化的协议回购业务，而三方回购的标准化程度介于这两者之间，兼具质押式回购的高效和协议回购的灵活，通过集中、专业化的担保品管理降低双方协商成本、便利存续期风险管理。三方回购业务推出后，交易所市场多层次的回购业务体系将进一步完善。

记者注意到，《暂行办法》还从投资者适当性、担保品管理、交易结算安排、持续管理等方面明确了三方回购业务规范。

第一，三方回购业务实行准入备案管理。为有效控制参与主体风险，三方回购业务对正回购方进行了严格的准入限制，并建立授信白名单制度。业务开展初期，三方回购的正回购方限于经有关金融监管部门批准设立的金融机构、公募证券投资基金和商业银行的理财产品。

第二，三方回购业务根据债券品种、信用评级等要素设置了八个相对标准化的质押券篮子，有利于提高交易结算的效率。

第三，第三方机构提供担保品集中管理服务，包括对担保品进行选取，并在存续期内对质押券实行逐日盯市。

第四，三方回购引入违约担保品处置机制，消除对手方违约后的后顾之忧。

值得注意的是，上交所与中证登将ABS（资产支持证券）纳入了质押券篮子。多位ABS从业人士表示，此前由于ABS没有被纳入交易所债券质押库，二级市场成交不活跃，在产品发行时往往伴随着一定的流动性溢价。

“而此次将ABS纳入三方回购质押库，有助于减少ABS流动性溢价，对资产证券化市场的发展有着重要意义。”一位券商资管ABS负责人称。

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