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2018年4月17日目录

►以“北”为向，以“斗”为剑，“国器”当立！（财通证券）►在线视频飞速发展，这些优质内容供应商成香饽饽（联讯证券）►政策支持，智能家庭服务机器人进入快速增长阶段！（银河证券）►小米loT生态链逐步成型，业绩高弹性公司引关注（东方证券）►国产替代条件成熟，计算机行业细分龙头持续受益（兴业证券）

1.以“北”为向，以“斗”为剑，“国器”当立！（财通证券）

北京时间4月14日，美国政府宣布与英法两国联合对叙利亚首府大马士革进行“精准打击”。据悉，美国舰艇上的“战斧”巡航导弹打击距离可达2500公里，并依靠GPS的高精准定位从而实现超远距离的军事作战。

财通证券指出，导航定位技术事关国家信息安全和军事力量，长期来看，自主依靠为确定的趋势。此次中美贸易战中，美国针对我国科技、通信、知识产权等领域，遏制我国信息科技国产化的发展，更突显国产化刻不容缓。位置信息作为国家安全基础数据，其重要性毋庸置疑。北斗作为全球四大卫星导航系统之一，从其诞生到顺利应用，说明了我国在卫星导航领域已经实现“弯道超车”，也表示着我国对于信息安全及科技自主的强烈决心。

2018年作为我国北斗系统发展最重要的一年，2017年11月至今，北斗3号累计发射共6颗卫星，截至2018年底要累计完成18颗卫星发射，建成基本系统，覆盖一带一路沿海地区，截止2020年完成35颗卫星发射，覆盖全球，进一步打开全球市场。

2017年末召开的北斗五周年新闻发布会上，中国卫星导航系统管理办公室主任、北斗卫星导航系统发言人冉承其透露，在国家安全和重点领域，北斗已经开始进入“标配化”使用阶段，并将在大众消费领域实现应用突破。据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》预测，至2020年我国卫星导航下游应用市场产值占比将极速增加到50%，呈现迅猛势头。财通证券指出，在贡献率方面，当前国外运营服务在卫星导航产业的产值占比约为60%，而国内仅占30%左右，表明产业发展仍具有明显空间，预计到2020年，北斗在国内卫星导航产业的贡献率将达到60%。

财通证券认为，我国北斗事业的进一步推进，北斗芯片、通讯等企业将迎来进一步的增长空间。A股市场上四维图新（002405.SZ）、华力创通（300045.SZ）、北斗星通（002151.SZ）、合众思壮（002383.SZ）及海格通信（002465.SZ）等值得关注。

2.在线视频飞速发展，这些优质内容供应商成香饽饽（联讯证券）

联讯证券认为，中国在线视频行业正在飞速发展，预计市场规模从2017年的952.3亿元增长至2020年的1916.4亿，CAGR将达19.1%；内容付费占比预计由2017年的24.8%提升到2020年接近30%；2017年中国网络视频用户规模达到5.79亿，占全体网民的75%，其中94.8%的视频用户主要通过手机观看网络视频，人均每天观看时间超过一小时，占在线娱乐总时长的80%。

联讯证券指出，2017年中国移动互联网月度活跃设备增长率自1月份的17.1%滑落至12月份的6.3%，呈逐月递减的趋势，表明流量红利时代的结束和用户价值收割时代的开启。目前中国视频付费率为13%，ARPU值约为218元，仍有较大可提升空间。2017年不到4%的TOP10头部剧的播放量占总量的45%，成为拉动用户付费的最主要手段，各大在线视频网站的内容支出增速接近70%。渠道调研显示，预计2018年包括爱奇艺、腾讯视频和优酷土豆在内的各视频网站的内容支出预算同比增速将不低于80%，头部内容的提供方成为直接受益对象。

2017年中国三大在线视频网站发展情况尚未拉开差距，突出差异化才能在竞争中抢得先机。联讯证券认为，爱奇艺、腾讯视频和优酷土豆凭借各自优势，逐步向产业链上游布局，与头部内容平台型的企业合作输出独占内容成为目前的最佳选择，以《盗墓笔记》和《老九门》为代表的自制独占内容播放量已超过百亿。2017年国产单部网络剧平均播放量达到5.53亿次，播放量前十的头部网剧平均播放量达到50亿次。凭此爱奇艺和腾讯视频付费会员数量分别达到6010万和6259万，均已超过Netflix的5280万美国本土付费会员数量。以平台为核心，以需求为导向，串联内容、用户与广告的在线视频产业链已基本成型。

联讯证券持续看好储备有大量顶尖IP资源，拥有持续产出头部优质内容的平台型公司，如光线传媒（300251.SZ）、华策影视（300133.SZ）和慈文传媒（002343.SZ）。

3.政策支持，智能家庭服务机器人进入快速增长阶段！（银河证券）

4月12日，2018国际智能服务机器人及特种机器人峰会在北京召开。工信部介绍了我国机器人产业取得的成效，并指出，下一步要正确把握发展趋势，推动我国服务机器人产业从数量扩张向高质量发展。

银河证券指出，服务机器人市场相比工业机器人市场拥有更大的市场空间。机器人应用正从传统的工业领域逐渐拓展至家居服务、医疗健康、教育娱乐、国防军事等服务机器人领域。据工信部发布的报告称，中国服务机器人市场已进入迅速增长阶段，预计到2020年，服务机器人年销售额将超过300亿元。

银河证券指出，我国服务机器人产业起步较晚，且城市化水平以及城乡居民消费能力基数不高。以当前应用较为广泛的家政类服务机器人为例：当前这类服务机器人的市场规模已接近10亿元，但在产品渗透率上，内地城市只有0.4%，沿海发达城市也仅为5%，远远低于美国16%的产品渗透率。从技术角度来看，服务型机器人产业的核心技术模块、最终场景应用等多个方面均处于起步阶段，整个服务机器人生态及市场竞争格局尚未稳定，这为国内厂商提供了宝贵的机遇。

在智能家庭服务机器人中，银河证券判断扫地和教育场景的智能服务家用服务机器人市场率先启动：①扫地机器人集中度提升是大势所趋。根据科沃斯IPO预披露公告，以科沃斯和Irobot等拥有核心研发实力的企业为主，形成第一梯队，这部分市占率大约在60～65%左右；②教育机器人中培训场景有望爆发。教育机器人还可以细分为三类场景。分别是以早教机器人为核心产品的家庭场景、以竞赛机器人为核心产品的竞赛场景、以积木机器人为核心产品的培训场景。

银河证券建议重点关注核心技术创新和应用场景探索，目前A股服务机器人产业链的公司包括科大讯飞（002230.SZ）、川大智胜（002253.SZ）、楚天科技（300358.SZ）、巨星科技（002444.SZ）、机器人（300024.SZ）、康力电梯（002367.SZ）、慈星股份（300307.SZ）。

4.小米loT生态链逐步成型，业绩高弹性公司引关注（东方证券）

东方证券指出，互联网的发展可分为三个阶段：传统互联网、移动互联网和物联网。与传统互联网和移动互联网偏重于实现人的上网不同，IoT偏重于实现物的上网。

可连接的智能终端的数量是loT公司的重要竞争优势，小米通过布局IoT生态链，避开与BAT直接争夺用户数的战场，谋求新的发展空间。小米的IoT战略分两步走：先解决智能设备数量不足的问题，同时建立IoT平台实现智能设备间的互联互通，待设备数量达到一定规模后开放IoT平台。

小米通过“参股+孵化”模式构建“竹林式”生态链，一方面参股不控股，保持生态链公司的积极性并传递小米的产品标准等，另一方面向生态链公司提供包括品牌、供应链、渠道、投融资等多方面的航母级支持，帮助生态链公司迅速推出产品并在市场上脱颖而出。在产品的选取上，小米生态链定位“蚂蚁市场”，专注做高性价比的产品，解决中国“蚂蚁市场”产品的痛点，未来有望受益于消费升级的大趋势。

2017年小米已投资超过100家生态链公司，发布的产品种类超过200款，品类从手机周边产品、智能硬件扩展到生活用品。在小米生态链中，已有超过16家公司年收入在1亿元以上，3家公司年收入超过10亿元，4家公司成为行业独角兽。目前，生态链企业已在营收、扩大消费群体等方面反哺小米。

据媒体报道，小米已在准备上市阶段，当前估值680亿美元，是2010年A轮融资的数百倍，对应2018年35倍PE。未来小米仍有很大的发展空间，一方面小米生态链与苹果和谷歌生态链相比其持续收费能力提升空间大，未来将随年轻人消费能力提升而增长，另一方面随着生态链的更加完善和国内国外的广泛布局，小米的营收和净利润仍将快速增长。东方证券预计到2020年小米营收将接近500亿美元，2017～2026年的CAGR将高达30%。

东方证券指出，现有小米产业链供应商虽然短期未必能够取得超额利润，但小米出货量的高增长给相关公司带来高增长的契机，这对于公司整体分摊固定成本有很大好处，并将落实到未来的业绩中。未来小米将加速loT生态圈建设，看好新型loT硬件弹性较大的公司，如环旭电子（601231.SH)、全志科技（300458.SZ）等。此外，小米在降低成本的同时，也在陶瓷外壳、全面屏等方面积极创新，推动产业发展，建议关注欧菲科技（002456.SZ）、长信科技（300088.SZ）、合力泰（002217.SZ）。

5.国产替代条件成熟，计算机行业细分龙头持续受益（兴业证券）

随着全球信息产业的发展，网络信息安全的重要性与日俱增。然而，近年来全球信息安全形势却愈发严峻，国内外重大信息安全事件层出不穷。

2015年，中共中央政治局就已明确信息安全是国家安全的重要组成部分。近年来，相关部门对这两方面的政策支持不断加强。3月30日，网信办和证监会联合印发《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》，要求充分发挥资本市场力量，推动网络强国战略的实施。兴业证券认为，网络安全行业细分行业众多，技术变化快，外延并购是龙头公司继续壮大的重要举措。此次指导意见将推动未来行业集中度提升、龙头公司强者逾强。

兴业证券指出，实现科技领域的国产化需满足四个条件：一是品牌自主；二是市场掌握在自身；三是形成完整产业链；四是形成中国技术标准。长期以来我国在科技领域的技术滞后于国外发达国家。近年来，我国计算机行业的整体技术水平逐步成熟，部分细分行业和领域已经具备较强的市场竞争力，国产替代条件逐步成熟。

从技术的角度来看，国内厂商在细分行业已初具成果。在高端硬件领域，处理器芯片、大型机虽研发较晚，但已有产品实现完全自主。存储器和X86服务器行业，国产技术已具备全球竞争力；基础软件国产技术日趋成熟；应用软件百花齐放，以ERP为代表的管理软件、以防火墙为代表的安全软件已有较强市场竞争力。

从市场的角度来看，国内厂商正积极抢占国外巨头份额。目前，在高端硬件领域，处理器芯片和大型机在军事国防等高安全要求的领域已率先实现国产替代。存储器和X86服务器方面，以华为、海康、曙光、浪潮为代表的国产化替代已经成型，国产服务器的总体市场占有率从26.71%增加到63.74%；基础软件领域，国产中间件、数据库、操作系统等已经争得一定的市场空间；应用软件领域，安全软件国产替代是必然要求，管理软件也正从低端市场向高端渗透。

兴业证券看好在国产化领域和信息安全领域的相关优质公司，包括：紫光股份（000938.SZ）、中国长城（000066.SZ）、北信源（300352.SZ）、中国软件（600536.SH）、浪潮信息（000977.SZ）、中科曙光（603019.SZ）、绿盟科技（300369.SZ）、启明星辰（002439.SZ）、纳思达（002180.SZ）、太极股份（002368.SZ）、东方通（300379.SZ）。

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