周二，新三板共有21家公司集中复牌，其中焕鑫新材（831143.OC）、宣爱智能（430196.OC）、华丽包装（831028.OC）、银丰棉花（831029.OC）、亿丰洁净（831666.OC）等18家企业停牌时间超一年，这是新三板长时间停牌股票第一次大规模集中恢复转让。

复牌首日，焕鑫新材等五只做市股票均发生暴跌，有的盘中跌幅超过90%。截至收盘，五只股票全部跌成仙股，领跌周二做市企业跌幅榜。宣爱智能最低甚至以4分钱成交。

分析人士指出，五家公司暴跌与出现治理风险或者业绩大幅下滑有关，投资者可能并不清楚公司内部究竟发生了什么，因此踩踏出逃。

对长期停牌新三板股票复牌，市场人士认为，新三板过去一年多做市指数跌幅过大，二级市场的流动性日渐困乏，市场估值整体下行。并且很多基金期限可能到期或临近到期，投资者财务成本和压力较大。

5只做市股复牌暴跌

周二，焕鑫新材、宣爱智能、华丽包装、银丰棉花、亿丰洁净领跌做市股票排行榜，跌幅均超过70%，收盘价全部低于1元。

创新层企业焕鑫新材周二开盘股价下挫，最低跌至6分钱，尾盘企稳收至0.31元，全天下跌86%，总成交额241万元。

截至2017年8月末，焕鑫新材共有包括天星资本在内的150多户外部投资者。如果按照去年3块多钱的平均成交价格，股东损失在九成以上，公司市值大幅缩水。

去年12月，焕鑫新材因筹划股票回购事项开始停牌。就在停牌期间，公司爆出了风险事件。公司及公司实际控制人钱建华被列入失信被执行人名单，公司房产土地被查封。最近，公司还因为被举报存在不规范经营，正接受江苏证监局的监督检查。

3月，公司主办券商大通证券发布风险提示函称，公司持续经营能力存在重大不确定性，公司及其实际控制人、控股股东存在被处罚的风险。公司实控人钱建华、副总经理钱小金涉嫌违规担保、资金占用、隐瞒重大诉讼等违法违规行为。

公司至今尚未聘请会计师事务所，公司2017年年报和今年第一季度报告预计无法按时披露。

汽车驾驶模拟器生产商宣爱智能也出现了风险事件，公司停牌超过一年，去年2月因筹划重大事项停牌。周一，公司公告称，因为股票暂停转让时间较长，为保护投资者知情权及交易权，决定复牌。

宣爱智能周二开盘下挫，收至0.15元，全天下跌86%，总成交额40万元。该公司做市商中泰证券，以及四川信托、潇湘资本等机构被埋。

据悉，宣爱智能因债务违约引发多起起诉讼，部分银行账户及部分股东股权以及公司名下位于北京的房产处于冻结状态。今年4月，公司实控人、副总经理、董事会秘书等4人被纳入失信被执行人名单。公司表示，正在配合法院进行相关资产的拍卖、变卖等处置工作。

公司尚未公布年报，但是根据2017年半年报，公司去年上半年营业收入竟为-150万元，净利润大幅下滑，半年亏损338万元。主办券商中信建投证券提示风险称，公司受行业政策环境波动影响业务量大幅下降，且相关诉讼将对公司经营方面产生不利影响。

宣爱智能主要产品涉及智能模拟汽车教育装备，和智能模拟军事训练教育装备。公司表示，因军队机构调整改革及人事变动使得军队采购预算的执行效率大幅下降。公安部“自学直考”的新政出台也直接影响了传统培训市场的需求。

做市商出逃，投资者谨慎抄底

南山投资创始合伙人周运南对第一财经记者表示，长时间停牌新三板个股复牌暴跌有多种原因，除了企业自身的原因，也和新三板市场环境有关。

“新三板过去一年多做市指数跌幅过大，二级市场的流动性日渐困乏，市场估值整体下行。并且很多基金期限可能到期或临近到期，投资者财务成本和压力较大。这些都对复牌后的二级市场造成了极较大压力。”周运南表示。

（三板做市指数自2017年4月走势）

华丽包装、银丰棉花复牌首日分别暴跌78%的76%，两家公司虽然没有被质疑持续经营风险，但也都跌成仙股。

华丽包装停牌将近两年，期间业绩出现骤然下滑，停牌前每年4千万元上下的利润，但2016年一度出现2000多万元亏损。银河证券、东莞证券、中原证券等做市商纷纷退出为公司做市。

银丰棉花也存在业绩波动的问题。控股股东银丰集团周一公告将增持公司不超过10%的股份，但还是难阻暴跌命运。公司是一家棉花收购加工贸易企业，但是在2016年给棉花做套保的时候，在期货市场亏了6.6亿元，直接导致公司当年净亏两亿多元。

公司虽然及时停牌，但是有安信证券、东莞证券、恒泰证券、中银国际、长江证券、广州证券等八家做市商“恕不奉陪”，退出做市。到周二恢复交易，公司停牌时间达整整两年。

市场分析人士曹水水告诉记者，“停牌那么久复牌暴跌，是股东流动性需求的集中体现。另外新三板流动性比较低，能承接的盘比较少，容易造成恐慌情绪，大家都在卖，如果晚卖就会比之前价格低不少。”

曹水水认为，这几家做市公司企业最大的问题还是公司内部治理问题，因为治理问题所以停牌，但到复牌时这些问题还没有解决。因为投资者不知道公司内部发生了什么事情，无法评判公司的价值，所以只能割票。

21家集中复牌的企业中还有挂牌PE信中利（833858.OC），公司2015年挂牌以来大多数时间都处在停牌状态，最近一次停牌是2017年3月，到现在也有一年多时间了。

周二，信中利集合竞价撮合一次，成交价为10元，较上一收盘价下跌48%，全天成交金额高达7770元，公司最新市值为129亿元。

去年3月，信中利因引入战略投资人停牌。公司表示，已与战略投资者进行了多轮磋商，内容涉及投资方式、估值条款、投资金额等投资条款。由于与战略投资者签署《保密协议》，不适宜披露战略投资者名称。而且战略投资者还要看看公司2017年报的情况再说。

周运南表示，一般对于长期停牌的股票复牌，建议多观望，谨慎抄底。如果硬要抄底，首先得全面分析企业基本面，其次是停复牌的真实原因。如果负面消息过多的建议远离，如果消息偏暖，特别是大股东实力雄厚的可以在价格非理性踩踏时适当抄底。

新三板企业任性停牌的现象一直受到市场诟病。据记者统计，周二集中复牌的21家企业中，停牌原因主要为，重大事项、拟筹划重大资产重组、IPO受理、拟终止挂牌等四项。

但根据股转相关业务规则，公司的停牌时间，原则上不应超过3个月，延期恢复转让的时间原则上延期也不应超过3个月。

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