2018年以来，A股持续震荡下行，业内对大宗商品市场的走势也变得有些悲观。在这样的形势之下，股市和大宗商品市场将走向何方？

对于2018年大类资产展望，敦和投资宏观策略总监徐小庆认为，今年的股票市场就是去年的商品市场，宽幅震荡为主，买入持有的赚钱效应下降；今年的大宗商品市场就是去年的债券市场，趋势向下，但下跌也并不流畅；今年的债券市场就是去年的股票市场，将呈现慢牛的特征。

股市或宽幅震荡

“现在实际上正在经历全球经济小的顶峰，下半年开始会回落。”瑞信亚太区私人银行董事总经理、大中华区副主席陶冬认为，2018年全球经济将较去年有所改善，预计增长3.4%。

徐小庆认为，今年全球经济将是前高后低走势。短期看，今年经济会是一个槛，需要做一些测试，过去经济增长有相当一部分来自政府的刺激，今年刺激力度开始减弱；中长期来讲，这几年是中国经济迈向更有质量增长的拐点；长期来讲，对经济并不悲观，对大宗商品市场也不悲观，可能下次大宗商品的春天更多来自于“一带一路”战略发展带来海外新兴市场需求的高峰。

对于大宗商品方面，徐小庆近日在第四届中国大宗商品产业论坛上表示，过去两年大宗商品的主要逻辑在于供给端，但是今年供给端恢复比预期快，今年前两月工业增速回升主要来源于上游，供需缺口进一步收窄，今年逻辑转向需求端，后市利润预计将下滑。

新湖期货研究所所长、首席分析师李强则提出五点逻辑，一是，经济复苏大于政策对冲，大宗商品整体重心仍有支撑，但行情在下半年，暂时还有一个振荡的状态；二是，外松内紧，国际定价品种好于国内定价品种；三是，不一样的通胀传导，抗通胀品种可以做为多头配置；四是，供给侧改革过半，需求相对走弱，黑色以交易盘面利润为主；五是，原油供需紧平衡，地缘问题是干扰。

对于股票市场方面，徐小庆认为，白马蓝筹股今年的疲弱在很大程度上来自于市场对经济下滑的担忧，因为中国的消费跟信用周期相关性也在逐步提高，银行信贷结构中居民占比在不断提高，这意味着如果信用收紧，对消费影响很快显现出来；还有一个原因是，今年年初的时候大盘股的估值确实比较贵，但经过了两个多月的调整，到现在风险溢价又回到中位数，基本属于合理水平。

“现在去控制信用环境更多是基于对中长期中国控制杠杆的目的，这种强监管引发的信用收缩不同于高通胀引发的信用收缩，我们不认为今年股票市场是熊市，受到美股影响一定是宽幅震荡的。”徐小庆表示。

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