疯狂发展的表象繁荣下，风险就像一颗“不定时炸弹”，随时有引爆的可能。狂飙突进的资产证券化（ABS）业务亦未能例外。

近日，庆汇租赁旗下的一只ABS产品利息违约，管理人恒泰证券将其与鸿元石化一道起诉，要求被告鸿元石化、庆汇租赁合计支付约5.3亿。

“ABS的发展初期，所有人都在摸索，包括监管规定也相对较少。随着行业的快速发展，一方面监管在加码，同时信用风险也在慢慢集聚。”北京一位ABS人士表示。

融资租赁ABS违约

日前，宝德股份（300023.SZ）公告，控股子公司庆汇租赁有限公司(简称“庆汇租赁”)收到北京市高级人民法院送达的《应诉通知书》([ 2018) 京民初6号]、民事传票、《民事裁定书》[(2018)京民初6号]等诉讼材料。恒泰证券起诉鸿元石化、庆汇租赁，恒泰证券要求被告鸿元石化、庆汇租赁合计支付约5.3亿。

在此次资产证券化合作中，庆汇租赁是原始权益人，基础资产为租金请求权和其他权益及其附属担保权益。恒泰证券以基础资产产生的现金流作为偿付支持，发行资产支持证券，并将募集所得资金支付给庆汇租赁。

2015年12月23日，恒泰证券与庆汇租赁签订了《庆汇租赁一期资产支持专项计划资产买卖协议》(以下简称“《资产买卖协议》”)，约定庆汇租赁以人民币5亿元的价格向恒泰证券出售并转让基础资产，即庆汇租赁根据《融资租赁合同(回租)》对鸿元石化享有的租金请求权和其他权利以及其附属担保权益等。

2017年12月15日，恒泰证券收到鸿元石化邮寄的《告知函》，告知鸿元石化被核查出重大问题，已经停产予以整改。并且，鸿元石化对外存在巨额欠款，并被多家金融机构采取法律程序催收欠款。恒泰证券对鸿元石化的债权安全受到了重大影响。

恒泰证券认为，根据鸿元石化、恒泰证券、庆汇租赁三方之间的《资产证券化合作协议》 ，鸿元石化及庆汇租赁均构成违约。

某上市券商资产证券化人士分析，融资租赁进行ABS时，租赁资产通常是先把好的资产拿出，由于发行多期ABS，会有资产下沉的情况。当主体资质不是很强时，就需要谨慎看待此类项目。

在此之前，违约的苗头便开始显现。2017年12月22日，中诚信证评发布的《中诚信证评关于下调“庆汇租赁一期资产支持专项计划”优先级资产支持证券的信用等级的公告》，由于单一承租人咸阳鸿元石油化工有限公司实际控制人风险、业务停产整改及公司相关债务人申请诉前财产保全，庆汇租赁一期ABS优先级本息按时足额兑付不能得到有效保障，优先级信用等级下调至B。

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