自2016年以来A股市场运行两年多的结构性行情在最近两个月发生了显著的变化：当前期持续上涨的行业龙头、白马股纷纷冲高回落的同时，曾经跌跌不休的中小创则迎来了强势反弹。

A股风云突变让公募基金等机构投资者有点措手不及。公开数据显示，截至3月31日，今年以来无论是股票型基金、偏股混合型基金还是灵活配置混合型基金的平均收益均为负。上海一家公募基金市场部内部人士对第一财经称：“农历春节之后，市场风格发生显著变化。我们的基金经理压力很大。因为手里拿了一大堆价值股，最近几乎天天在跌。现在好像不加点半导体、医药等风口上的成长股，可能会踏空全年行情似的。春节前可能是最佳的调仓时机，但现在再调仓，一旦调错就是两头踏空。”

不过，在接受第一财经采访的多位基金经理表示，现在仍不是进行战略性调仓的时机。未来的A股市场可能会更加均衡，有业绩的白马在调整过后会出现不错的买点，而单纯炒概念的一些中小创个股则走不了多远。

权益基金首季整体亏损

据Wind资讯统计，一季度在有统计的296只普通股票型基金中，91只上涨、205只下跌，按算数平均的口径统计的平均跌幅为1.42%；616只偏股混合型基金中，实现正收益的只有184只，占比不到30%，平均跌幅为1.57%；1906只灵活配置型基金平均亏损0.6%，实现正收益的基金数量为868只，占比不到一半。在这样的环境下，一些基金产品出现了较大的亏损，比如华商基金旗下的华商新常态、华商乐享互联网、华商创新成长今年以来亏损幅度均超过了15%。

权益类基金一季度还是跑赢了大盘。一季度，上证综指下跌4.18%，沪深300跌3.28%。但相比大盘与公募的弱势，不到两个月的时间创业板指数整体反弹了20%。据Wind资讯统计，2月至今，在722只创业板个股中161只股票涨幅超过了20%，其中万兴科技以124.26%的涨幅聚首，另有南京聚隆、御家汇、天华超净三股涨幅超过80%，彩讯股份等其他12只股票涨幅也超过了50%。

光大证券称，3月份中美贸易摩擦给A股市场带来了明显波动，市场对其反应剧烈。在短暂的恐慌情绪度过之后，市场又重新稳定下来。在2月底的月报中提示的中小风格优势，在3月份得到完美验证。显然，在刚刚过去的创业板反弹期间，公募整体上错过了这一个抢反弹的波段。

众多周知，股票型基金等权益类公募基金产品一般存在最低仓位限制，普遍最低仓位在80%以上。尽管2017年逐渐流行的灵活配置型基金最低仓位可以达到零，但多数重仓权益的公募产品依然会选择保持较高的仓位。相比私募基金，公募调仓的幅度不会很大。这也意味着，整体而言公募基金调仓的幅度不会特别大。倘使这个行业发生集体性换仓，极有可能引发市场的剧烈波动。2017年11月沪深A股市场发生过百股跌停的情况。而据第一财经获悉，当时就有一些基金公司选择了调仓，获利了结一些白马品种，使得市场大跌。而后，多家基金公司接到监管窗口指导，控制净卖出的额度。

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