资管新规落地在即，外资加速布局中国债市为哪般？

自2016年四季度中国拉开去杠杆大幕，债市成为“重灾区”。随着公开市场利率攀升，十年期国债收益率从2.6%附近一路飙升至最高的4%附近，目前回落至3.7%左右。

近期，市场出现了些许变化。全球贸易摩擦导致避险情绪升温，上周五债市更是瞬间大涨；人民币去年大幅升值，外资对于中国利率债的配置热情高涨；近期，彭博宣布将中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数。数据显示，境外机构1月增持人民币债券983.15亿元，增持幅度创历史新高。今年，债市是否会出现转机和长久期配置的机会？即将落地的资管新规对债市的“净影响”如何？

第一财经记者还获悉，近期多家外资私募基金开始建仓中国债市。瑞银资管固定收益部董事、基金经理楼超对记者表示：“在去杠杆环境下，短期贸易摩擦对于债市的提振效果有限，但中国利率债的配置价值年初开始已经显现。”他预计，资管新规对债市造成的恐慌情绪在去年四季度已经见顶。相较于利率债，机构对信用债仍持谨慎态度，下半年应关注城投公司三年置换计划年内到期对信用债市场的冲击。

机构布局利率债

近期，在贸易摩擦升温下，债市也成了避险资金的藏身之处。美国十年期国债收益率大幅下降0.46%至2.819%，中国十年期国债收益率亦大幅下行0.19%至3.762%；国际金价大幅攀升。

“特朗普政府会否使得贸易摩擦升级仍需观察，贸易战引发的经济下行风险、避险情绪会利好债券市场，但如果眼光放长，纵观全年，今年去杠杆、防风险仍为主线，债市依旧是‘震荡市’。”楼超称。他也认为，尽管国债收益率上升空间有限，但信用利差走扩是大概率事件。

尽管依旧是“震荡市”，但中国利率债的配置价值其实已经显现。数据显示，境外机构1月增持人民币债券983.15亿元，增持幅度创历史新高。其中主要增持国债605.09亿元，同时小幅增持政策性金融债22.54亿元。由于人民币汇率的持续走强，境外机构也大幅增持同业存单299.38亿元。

“2017年1月开始，央行一共上调了4次市场利率，最近两次都是上调5bp，比较温和。2017年中国市场利率上升的坡度已高于美国，两地利差一度扩至三年新高的160bp。中国央行一直坚持稳健中性的基调，并可以用‘量价对冲’的方式来灵活操作。虽然美联储加息会使中国存在调升利率走廊的空间，但整体对市场的冲击不会太大。”楼超称。