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质押新规实施首月:质押率缓步下降,违约风险仍再释放

2018-03-30 09:05:22    第一财经APP  参与评论()人

经历了去年9月的公开征求意见,以及今年1月发布后留出两个月的过渡期安排,股票质押的新规在本月正式实施。尽管市场预期在此前已充分发酵,但从数据来看,新规实施仍带来市场质押率和规模的下滑。分析师预计,年内股票质押规模增速或将进一步下滑。

质押新规的落地,防控业务金融风险的意图明显。但目前,仍存有逾百只超过新规质押比例“红线”的股票,背后的流动性隐患不容小觑。此外,近期由上市公司母公司层面传导而来的信用风险事件也不鲜见,母公司偿债能力开始成为市场跟踪的重要指标。母公司经营状况差而子公司是主要利润来源,或债务集中在母公司而货币资金集中在上市子公司,以及母公司所持股权质押比例高、占用较大规模的资金等现象,都是值得高度警惕的危险信号。

质押率与规模普降

回顾质押新规的出台过程,在2017年9月,沪深交易所就修订股票质押业务规则,向社会公开征求意见。证券业协会同期发布券商参与股票质押风险管理指引,也公开征求意见。2018年1月,中证登和上述两家交易所同时发布修订后的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》(下称“质押新规”),明确自3月12日正式实施。同在1月,证券业协会也还正式发布《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》(下称“《指引》”)。

早在去年9月征求意见阶段,金融机构等对质押业务就开始收紧,质押比例等开始逐步降低。有券商资管人士还透露,在今年2月交易所举办的业务培训会上,有券商因为在过渡期内按原有规定加紧扩张业务规模,而被监管层点名批评。因此,尽管新规还未正式实施,但业内已提前执行新规要求。

至本月正式实施,质押新规的影响体现得更为明显。

按照新规,融入资金必须用于实体经济生产经营。同时,新规还严控股票质押比例和质押率,单只股票整体质押比例不超过50%,单一证券公司、单一资管产品接受单只股票质押比例不得超过30%、15%;股票质押率上限不得超过60%。

上海证券交易所最新发布的数据显示,在3月12日当周,无限售股份、限售股份的平均质押率分别为40.58%、37.69%;随后一周,两个指标继续回落,分别至38.44%、33.6%。在今年2月初,上述两项指标一度达到47.59%、36.57%。从年内峰值计算,沪市无限售股平均质押率已下跌近10个百分点。若与去年同期相比,同在2月底,上述两项指标高达49.97%、36.37%。

深交所的情况也极为类似。新规实施后两周,深市质押率小幅回落,但相比年内峰值仍有较为明显的下滑。在3月12日、3月19日这两周,深交所无限售股份、限售股份的平均质押率维持在36%、30%附近。年内峰值为2月初,无限售股份、限售股份的平均质押率为43%、35%。

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