非银资金面趋紧，隔夜利率创年初以来新高

季末将至，连续宽松近三个月的资金面出现分化，尽管银行体系流动性仍显充裕，但非银机构资金面却再次陷入紧平衡。

交易所回购利率方面，上交所隔夜国债质押回购利率GC001一度攀升至22%，深交所隔夜回购利率R001一度上涨至12.2%，创下今年以来新高。

一位资金交易员对第一财经记者表示，今日资金面的紧张主要季末因素影响，去年三月底非银资金面也出现了同样的紧张状况。

除此，近日公开市场上连续净回笼，也使得前期流动性的宽松告一段落。3月29日，人民银行公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，不开展公开市场操作。

记者注意到，央行已经连续五个交易日暂停公开市场操作，事实上，自3月20日起，央行已经连续八个交易日保持净回笼，此前仅22日开展了100亿逆回购操作并将逆回购利率上调了5个基点。

光大证券固收首席分析师张旭表示，对于月底资金利率的突然上升，其实是在预期之内。他认为，年初以来由于春节等因素，央行为市场提供了一个整体宽裕的流动性环境，市场一度对此显示出乐观态度。

“而事实上，央行只是一直没有对前期投放流动性集中回收的时间窗口，前期流动性的宽松显然是不可持续的。”张旭认为，近期央行连续回收流动性，实际上是再次证明了货币政策的中性态度。

相比于非银机构的紧张，银行间市场流动性则相对稳定。上海银行间同业拆放利率方面，隔夜shibor报2.5810%，下跌1.10个基点；7天shibor报2.8958%，上涨0.68基点；3个月shibor报4.5247%，下跌9.27个基点。

记者了解到，银行与非银的流动性分化这与银行季末MPA（宏观审慎评估）考核也有着密不可分的关系。在MPA体系下，一方面银行需满足流动性覆盖率要求，另一方面，由于银行的广义信贷考核包括买入返售资产及存放非银机构款项，因此银行在季末向非银融出资金的意愿明显降低。

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