资管新规发布在即，银行准备好了吗(3)

牵动着百万亿元市场神经的资产管理行业监管新规有了最新消息。据3月28日新闻联播报道，3月28日下午中央全面深化改革委员会第一次会议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“《指导意见》”）。

会议指出，规范金融机构资产管理业务，要立足整个资产管理行业，坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合，机构监管和功能监管相结合，按照资产管理产品的类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，最大程度消除监管套利空间，促进资产管理业务规范发展。

“新老划断”过渡期适当延长

在今年的两会上，中国人民银行副行长潘功胜在新闻发布会上对资管新规的问题做了说明。他说，去年11月央行公布了资管新规征求意见稿，大家对新规的框架已经十分了解，央行收集了很多意见，会同相关部门对意见进行了认真研究，并且对其中合理内容进行了吸收。

此前，第一财经独家获悉，与征求意见稿相比，正式稿有不少修改，主要是让新规更严谨更有操作性，但大原则不会放松，例如打破刚兑、实行净值化管理、消除多层嵌套等内容。更为重要的是，“新老划断”的过渡期应该会有适当延长，但核心不是延长多少时间的问题，而是如何将表外业务回归表内，变相的账外经营不能再继续了。

2017年11月17日，曾经的“一行三会一局”共同发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，旨在统一同类资管产品监管标准，推动资管业务健康发展，有效防控金融风险，保护投资者合法权益。

根据央行此前披露的数据，截至2016年末，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元和23.1万亿元，是资管市场的大头。市场较为关心《指导意见》对银行资管和理财业务的影响。

今年以来，监管层已经多次提醒银行理财提早转型。 例如，北京银监局在2018年工作会议上指出，要趁早开始理财业务转型，主动压缩非标债权，严格规范交叉金融产品。

今年两会期间，银保会主席郭树清在接受记者采访时透露，相关监管部门正研究梳理各方反馈意见，进一步修订完善资管新规。另外，针对商业银行可能面临的影响已开展分析监测，并据此对相关新规进行改进和优化。

银行已经做好准备

记者采访了解到，目前商业银行已经提前做好准备应对资管新规。

以工行为例，近期发布的2017年年报显示，该行2017年理财产品余额达到3万亿，较上年增长11.4%，存量规模和增量都是同业最大。

对于资管新规的预期和挑战，工商银行行长谷澍在该行业绩发布会上对记者说，随着资管新规的出台，强监管的影响会延续，工行已经做好了准备。

谷澍表示，第一，在资金来源端，工行已经在打造净值型的产品体系，逐步按照资管新规要求，实现产品净值化；第二，在投资端，也在不断地做好非标转标的研究，对资管新规要求的资产投资的标准化方面，进展很快，并不断寻找更多标准化的投资产品；第三，在风险控制方面，工行不断地简化产品体系，减少嵌套，增强穿透性。

无独有偶，中信银行年报显示，该行将正在酝酿出台的资管新规作为当前关注的重点之一。中信银行称，“破刚兑”、“无错配”、“净值型”是资管业务面临转型的重中之重。

3月27日，中信银行行长孙德顺在该行业绩发布会上答记者问时称，目前还没有见到资管业务新规，但一定要做好应对。他认为，与国际横向相比，国内资管市场尚处于初期发展阶段，只不过应该建章建制。他说，中信银行目前净值型产品比例较低，而这正是资管市场下一步发展的空间。

中国银行国际金融研究所研究员熊启跃对第一财经记者说，资管新规对银行负债端表内理财部分未来将取消，转而调整为结构性存款或存款。对于表外理财，刚性兑付将打破，目前理财基于预期收益型的理财模式，未来净值化理财将取代预期收益型理财。届时，理财产品收益能够在当期反映。

事实上，在资管新规即将落地的大背景下，银行理财已经在悄然转型。例如，结构性存款成新宠。所谓“结构性存款”，实际上是保本理财产品，按照资管新规征求意见稿，资管产品不允许保本，未来保本理财都是结构性存款。

今年年初，某股份制商业银行售卖的结构性存款产品，相比该行同一时期年化收益率在3.6%的保本稳息（保本理财）收益更高。 10万起售的结构性存款预期最高年化收益率在4.15%。

银行资管主体架构迎变局

熊启跃对记者表示，从架构看，资管新规征求意见稿对于不是以资管业务为主营业务的机构，需要建立子公司运营资管业务，所以商业银行想继续做大资管业务，将面临机构改革。目前，已有银行在据此操作了。3月23日，招商银行公告称，拟出资50亿元，全资发起设立资产管理子公司“招银资产管理有限责任公司”，该申请尚需取得监管机构批准。

事实上，多年来银行一直在尝试设立资管子公司，此前，光大银行和浦发银行均表态有意设立银行理财子公司，但并未获得监管批准。

在3月24日的“中国发展高层论坛2018”经济峰会后，中国银行保险监督管理委员会副主席王兆星回答了第一财经记者关于“招行申请设立资管子公司”的提问，他称，“提出申请我们就会认真对待，我们鼓励更多主体参与资管市场，主体多元化有利于提高竞争与效率，但有一定程序。”

招行理财产品规模位居同业前列。年报数据显示，截至2017年底，该行发行理财产品4660只，销售额15.87万亿元，同比下降1.61%；理财产品余额2.19万亿元，较上年末增长1.42%。据统计，同期，该行理财产品、表外理财募集资金余额，均在商业银行中均排名第二。该行3月23日的公告称，“最终出台资管新规将对银行资产管理业务全行业的规范化发展具有里程碑意义，同时在短期内也将对各家银行资产管理业务的转型发展和收入增长带来很大的挑战。”

从报告的内容来看，招行的资管业务转型已经取得一些成效。

首先，在大力推进银行理财向净值化转型方面，2017年末净值型产品占理财产品余额的比重已经达到75.81%，同比提升2.93个百分点；其次，在严控非标投资上，2017年末标准化债权资产和权益类资产的投资占比同比提高了12.5个百分点；最后在控制理财规模增长上，招行2017年末的表外理财余额较上年末下降8.24%，收缩了约1979亿元。

业内人士表示，资管新规会使银行理财短期承压，体现在“转型发展”和“收入增长”两个方面。

“转型发展”指的是在实行净值化管理和消除多层嵌套的过程中，银行理财业务的产品形态、投资组合管理模式、交易结构，以及配套的信息系统、人才引进等将面临调整；“收入增长”指的是资管新规对理财中间业务收入带来的负面影响，以往刚兑背景下留存超额投资收益的模式将难以为继。

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